华创证券 电力设备及新能源行业周报：AI基础设施投资持续加码，电力装备订单加快兑现

摘要

华创证券电力设备及新能源团队认为本周AI基础设施投资持续加码、电力装备订单加快兑现，维持行业“推荐”评级。 机器人板块具身智能在商用落地、力控全栈、磁驱与关节电机协同三线并进：食铁兽科技完成数千万元A轮融资，天机智能完成B++轮战略融资且自研MEMS关节扭矩传感器灵敏度10倍于传统方案、2025年交付超2000台，纵苇科技完成2亿元Pre-C++轮融资、2025年订单同比增长超400%。 液冷板块，海外KKR与新加坡电信以约138亿新元估值完成STT GDC全面收购（KKR持股75%），塔塔咨询子公司HyperVault拟投资至多7000亿卢比（约74亿美元）在海得拉巴建设最高可达1GW的AI数据中心园区；国内爱克股份22亿元并购东莞硅翔100%股权过会，鼎通科技拟出资1亿元设立信阳液冷子公司并已建成2条专业化液冷产线。 锂电板块，8月新能源乘用车出口51.8万辆、同比增长154.7%、占全部乘用车出口的58.4%，成为动力需求重要支撑；碳酸锂主力合约9月11日盘中跌破13万元/吨；8月储能新增招标23.28GW/79.54GWh，4小时系统中标均价0.60元/Wh、环比上涨21%。 燃机板块，国产300MW级F级重燃首台套示范电站启动招标，上海电气自主重燃首次实现海外整套应用，杰瑞股份14.65亿美元订单收到首笔预付款、设备计划2027年分批交付。 核电板块，“华龙一号”2.0版示范项目金七门二期启动场平正挖，纽威股份中标8458.99万元闸阀项目，中国铀业拟以不超过3.22亿美元取得BMN UK公司45％股权（涉及纳米比亚Etango铀矿）。 报告同时提示宏观需求、技术迭代、项目建设及海外地缘政治四类风险。

主要观点

• 华创证券维持电力设备及新能源行业“推荐”评级，按评级体系对应预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。

• 机器人板块：具身智能在商用场景落地、力控全栈布局、磁驱与关节电机协同三大维度同步推进，正从通用能力叙事走向场景深耕与底层部件协同。

• 食铁兽科技完成数千万元A轮融资（云时资本独家投资），核心产品PANDAG G1为全球首款激光雷达融合商用模块化割草机，日最高作业面积12英亩（约4.86万平方米），已进入北美、欧洲和亚太市场。

• 天机智能完成B++轮战略融资（蚂蚁集团、SOFINA联合领投），自研MEMS关节扭矩传感器灵敏度10倍于传统方案，Marvin系列力控臂负重比62.5%行业最高，2025年4个月内交付力控人形双臂超2000台、服务客户超100家，形成传感器到整机的全栈布局。

• 纵苇科技完成2亿元Pre-C++轮融资（经纬创投领投），累计落地2000余项目、磁驱输送交付超90,000米，2025年订单同比增长超400%，关节模组峰值力矩最高450Nm、力矩密度81Nm/kg。

• 液冷板块海外加速投资AI数据中心基础设施：KKR与新加坡电信完成STT GDC全面收购，整体估值约138亿新元（约合109亿美元），交易后KKR持股75%、新加坡电信持股25%；塔塔咨询子公司HyperVault拟投资至多7000亿卢比（约合74亿美元，折合人民币约497亿元）在海得拉巴建设容量最高可达1GW的AI数据中心园区。

• 国内液冷赛道实质性落地：爱克股份以22亿元并购东莞硅翔100%股权获审核通过，切入液冷与新能源热管理赛道；鼎通科技拟出资1亿元在河南信阳设立液冷子公司，截至6月末已建成2条专业化液冷产线，并将液冷定位为继高速连接器之后的第二条核心成长曲线。

• 锂电板块8月内需环比修复但同比承压，出口成为动力需求重要支撑：新能源乘用车零售100.5万辆、同比下降10.1%、环比增长5.7%，渗透率65.2%；出口51.8万辆、同比增长154.7%、占全部乘用车出口的58.4%。

• 碳酸锂本周快速下跌：SMM测算8月需求约16.94万吨、供应约14.29万吨、缺口约2.66万吨，9月缺口收窄至约1.96万吨；9月11日主力合约盘中跌破13万元/吨，市场对供应恢复和旺季需求兑现重新定价。

• 储能招中标规模维持高位、价格从低位回升：8月新增招标23.28GW/79.54GWh（容量同比增长121%、环比增长35%），新增中标13.32GW/75.99GWh；4小时系统中标加权均价0.60元/Wh（环比+21%）、2小时系统0.75元/Wh（环比+34%）。

• 燃机板块国产首台套示范、整机出海及大额订单履行同步推进：国产300MW级F级重燃首台套示范电站启动招标（东莞，1台453MW级联合循环机组），上海电气中标马来西亚砂拉越Samalaju 3号机组实现燃机整套方案首次海外应用，杰瑞股份14.65亿美元订单收到首笔预付款。

• 核电板块项目建设、设备采购及上游资源同步推进：金七门核电二期启动场平正挖（“华龙一号”2.0版示范项目）；纽威股份中标华能霞浦核电一期闸阀项目8458.99万元；中国铀业拟以不超过3.22亿美元取得BMN UK公司45％股权，标的涉及纳米比亚Etango铀矿项目。

论述逻辑

• 海外AI资本开支加速（KKR约138亿新元完成STT GDC全面收购 → 塔塔HyperVault拟投至多74亿美元建设1GW AI数据中心园区）→ 高密度液冷算力基础设施需求扩大 → 国内设备商加快卡位液冷赛道（爱克股份22亿元并购东莞硅翔过会、鼎通科技1亿元设子公司并已建成2条液冷产线）→ 电力装备订单加快兑现：燃机端国产300MW级F级重燃首台套示范电站启动招标 → 上海电气重燃首次实现海外整套应用 → 杰瑞股份14.65亿美元订单收到首笔预付款 → 核电端金七门二期启动场平正挖、纽威中标8458.99万元闸阀、中国铀业推进不超过3.22亿美元铀资源并购 → 叠加储能招中标量价齐升、机器人三笔融资落地 → 维持行业“推荐”评级，同时提示需求、技术、项目建设及地缘政治四类风险。

关键展望

• 杰瑞股份14.65亿美元燃机发电机组订单设备计划于2027年分批交付，目前已收到首笔预付款、订单正在正常推进。

• 中国铀业取得BMN UK公司45％股权交易已具备交割条件，各方计划于2026年9月底前完成交割；截至公告披露日交易尚未完成。

• 行业评级为“推荐（维持）”，按华创评级体系对应预期未来3-6个月内行业指数涨幅超过基准指数5%以上。

• 风险提示覆盖四类：宏观经济及终端需求不及预期、技术迭代与产业化落地不及预期、项目建设及政策推进不及预期、海外地缘政治与贸易壁垒，可能影响订单增长、产能消化与业绩兑现节奏。

推荐标的

• 行业评级：电力设备及新能源“推荐（维持）”；本报告为行业周报，未给予个股评级与目标价。

• 爱克股份（报告提及，未评级）：22亿元并购东莞硅翔100%股权交易获审核通过，切入液冷与新能源热管理赛道。

• 鼎通科技（报告提及，未评级）：拟以自有资金1亿元在河南信阳设立全资子公司布局液冷散热及热管理，已建成2条专业化液冷产线并进入多家主流AI服务器及数据中心客户供应链。

• 杰瑞股份（报告提及，未评级）：控股子公司获14.65亿美元燃气轮机发电机组供应协议并收到首笔预付款，设备计划2027年分批交付。

• 上海电气（报告提及，未评级）：中标马来西亚砂拉越Samalaju联合循环燃机3号机组项目（1台500MW级），自主重型燃机首次实现海外整套应用。

• 纽威股份（报告提及，未评级）：中标华能霞浦核电一期电动和气动闸阀设备采购项目，中标金额8458.99万元。

• 中国铀业（报告提及，未评级）：全资子公司拟通过增资取得BMN UK公司45％股权并受让展期股东贷款，交易总对价不超过3.22亿美元，标的涉及纳米比亚Etango铀矿项目。