摩根大通 韩国电信公司（030200）第二季度营业利润略有增长超预期，积极的AI数据中心指引，重申价值提升计划

摘要

摩根大通发布对韩国电信公司（KT Corp.）的最新研报，维持其“超配”评级。 公司2026年第二季度营业利润为6480亿韩元，超出摩根大通预期3%及市场共识15%。 尽管受去年房地产开发相关利润高基数影响，同比下降约36%，但互联网及电信子公司利润增长强劲。 公司新任CEO重申了“价值提升计划”，并公布了积极的AI数据中心战略，包括1GW容量规划及2031年4.8万亿韩元的营收目标。 摩根大通认为其隐含的股东回报率具有吸引力，维持7.5万韩元的目标价。

主要观点

• 2026年第二季度营业利润达6480亿韩元，超出预期

• B2C无线业务增长放缓，同比下降1.8%

• AX业务（含AICC、AI/IT服务等）表现稳健，同比增长22.3%

• KT Cloud营收同比增长19.8%，得益于数据中心利用率提升

• 重申2028年合并ROE目标为9-10%

• AI数据中心战略目标：2031年实现4.8万亿韩元营收

• 1GW AI数据中心需求管道中80%已锁定

• 计划在2026-2028年间额外执行7500亿韩元的股票回购/注销

论述逻辑

• 核心业务（互联网/电信）利润增长与一次性房地产收益推动二季度业绩超预期 -> 新任CEO重申价值提升计划增强市场信心 -> 积极的AI数据中心战略与明确的长期营收目标（2031年4.8万亿韩元）提供增长动力 -> 稳健的资本支出控制与高股东回报率支撑“超配”评级。

关键展望

• 预计2026年/2027年每股分红（DPS）分别为2800韩元和3200韩元

• 2026年AI数据中心营收指引为9000亿韩元

• 2028年AX服务（云）营收目标为1万亿韩元

推荐标的

• KT Corp. (030200.KS)：维持“超配”评级，目标价75000韩元