2026-08-19 · 申万宏源 · 宏观策略

个税“天平”向谁“倾斜”？

摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。邮件登录

摘要

申万宏源宏观团队以“三问”框架解析个税：2026年上半年个人所得税收入8982亿元、同比增长13.1%，规模超过国内消费税（8673亿元、同比下降3.4%），重回第三大税种，为2019年以来首次。本轮增长的增量主要源于资本所得，贡献度接近五成，其中限售股转让所得个税同比增长97.6%、利息股息红利所得增长15.2%，而工资薪金所得仅增长约5%；税务部门2026年上半年累计督促补缴税款及滞纳金约340亿元，征管强化的边际作用或更突出。征管强化落地当下，源于收入分配调节（二季度居民收入中位数与平均数比值降至83.3%）与居民财富结构变化（2024年金融资产占GDP比重212.7%、2025年对外证券投资余额19875亿美元）的共同要求，“十五五”规划纲要亦新增探索完善资本利得税收调节机制。展望上，短期征管或持续强化，个税占税收收入比重（4QMA）已达9.5%的历史较高水平；中期再分配效应或边际显现；长期延续“一收一放”，一边探索资本利得税收调节机制、一边加大个税抵扣力度。报告同时跟踪央行二季度货币政策执行报告、央行“十五五”改革发展规划、美丽中国建设、煤炭工业“十五五”规划及上海软件和信息服务业“十五五”规划等政策动态。

主要观点

个税重回第三大税种：2026年上半年全国个人所得税收入8982亿元、同比增长13.1%，规模超过国内消费税（8673亿元、同比下降3.4%），为2019年以来首次；2025年全年个税收入16187亿元、同比增长11.5%，增速在主要税种中位居前列。

本轮个税增长的增量主要源于资本所得，存量结构仍以劳动所得为主：资本类所得对增量贡献度接近五成，其中限售股转让个税同比增长97.6%、利息股息红利个税增长15.2%，工资薪金所得仅增约5%；2024年劳动所得占个税存量比重67.3%、资本所得24.2%、经营所得5.9%。

资本所得高增由市场活跃与征管强化共同驱动，征管强化的边际作用或更突出：限售股转让个税纳税地点调整为上市公司所在地，依托CRS信息交换加强境外收益申报，2026年上半年累计督促补缴税款及滞纳金约340亿元，且影响或具持续性。

个税人群结构呈双向特征：高收入群体为主力，年收入前1%人群缴税占比五成以上、前10%人群占比九成左右，大额补税重点人群申报率达99.96%，汇算申报人数超2亿人、同比增长4.38%；中低收入端受扣除政策支持，年收入12万元以下汇算后无需缴税比例超七成，专项附加扣除1.26亿人享受、减税超3200亿元（同比增长8.2%）。

2026年7月《关于离岸信托个人所得税有关事项的公告》是我国首个系统规范离岸信托个税的全流程监管文件，明确设立、存续、终止三阶段纳税义务，确立全生命周期穿透征税原则，或明显压缩高收入群体借离岸架构递延纳税的筹划空间；但该政策对上半年个税收入尚无直接贡献。

政策对个税改革的定位从制度完善逐步转向结构优化：“十五五”规划纲要作出三方面调整——将“适当提高直接税比重”改为“提高直接税比重”、新增探索完善资本利得税收调节机制、首次提出加大个税抵扣力度。

分配端逻辑：行业盈利与薪酬分化传导至居民收入端，2026年上半年化学纤维、有色金属等行业利润总额同比增速在90%以上，家具、非金属矿物等行业下降超30%，二季度居民可支配收入中位数与平均数比值较一季度下滑0.2个百分点至83.3%，个税作为少数能直接调节收入分配的工具，征管到位是再分配功能发挥的前提。

财富端逻辑：2024年我国居民金融资产占GDP比重达212.7%，2025年对外证券投资余额达19875亿美元，原有征管框架或难以覆盖征管空白；财政紧平衡、收入分配优化、居民财富积累三重因素共同指向高收入与资本所得的征管强化。

短期展望：个税征管或持续强化，个税成为边际支撑税收收入稳定增长的力量；剔除2022年增值税留抵退税影响，2026年二季度个税占税收收入比重（4QMA）为9.5%、已处历史较高水平；个税中滞纳金、罚款收入占比2024年达0.5%，后续或随合规提升逐步见顶回落。

中长期展望：中期征管强化的再分配效应或边际显现，2025年度1.26亿人享受专项附加扣除、减税超3200亿元，中低收入端减税与高收入端增税形成双向调节；长期延续“一收一放”，收的方向探索完善资本利得税收调节机制，放的方向加大个税抵扣力度、强化中等收入群体支持，综合所得扩围与家庭负担扣除机制属长期探索方向但受多重条件约束。

政策跟踪之一（央行）：8月12日央行发布二季度货币政策执行报告，延续“适度宽松的货币政策”，新增“更好引导货币市场短端利率围绕政策利率平稳运行”，民营企业再贷款初始额度1万亿元、7月余额约8000亿元，欧央行、日央行已分别加息25个基点、美联储维持利率不变但释放鹰派信号；8月10日央行印发“十五五”改革发展规划，划定货币政策、服务实体、金融市场、对外开放、金融基础设施五大板块并配套9份行动方案。

论述逻辑

2026年上半年个税收入8982亿元、同比+13.1%反超国内消费税，重回第三大税种 → 增量拆解显示资本所得贡献近五成（限售股转让个税+97.6%、利息股息红利+15.2%），而工资薪金仅+5%，税源结构边际切换 → 资本所得高增由市场活跃与征管强化共同驱动，其中督促补缴约340亿元等征管举措的边际作用或更突出 → 追溯征管强化为何落地当下：政策定位由制度完善转向结构优化（“十五五”提高直接税比重、新增资本利得调节机制、首提加大抵扣）＋共同富裕下再分配功能重要性上升（中位数/平均数比值降至83.3%、行业利润分化）＋居民财富结构变化（金融资产占GDP 212.7%、对外证券投资余额19875亿美元）→ 财政、分配、财富三重逻辑共同指向高收入与资本所得征管强化 → 推演未来路径：短期征管持续强化、个税占税收比重（4QMA）升至9.5%高位；中期再分配效应边际显现、双向调节；长期“一收一放”渐进推进税制改革。