2026-09-13 · 国联民生证券 · 公司/行业基本面

国联民生证券传媒行业周报：Meta发布个人AI Agent产品Muse，DS V4.1 Flash进一步压缩KV Cache

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摘要

国联民生证券发布传媒行业周报，行业评级维持“推荐”。本周（2026年9月7日-9月11日）传媒指数下跌2.95%，跑输沪深300（-0.83%）、深证成指（-0.34%）、创业板指（+1.08%）、上证指数（-1.07%）、上证中小（-0.81%），在申万一级行业中涨跌幅位列第23；二级行业中影视院线（-0.40%）、出版（-0.62%）跌幅较小。事件一：Meta于当地时间9月8日发布个人AI Agent产品Muse，由Muse Spark模型驱动，9月11日Sensor Tower数据显示其美国iOS累计下载量已超8.3万次，最高冲上美国App Store免费榜第2名，免费版每周最高1亿token额度，Power、Maximum月费分别为20、100美元，扎克伯格称长期商业模式是从相关交易中收取小比例分成。事件二：DeepSeek于9月10日发布V4.1-Flash，主体参数规模552B，采用全新Causal-Encoder-Decoder结构，KV Cache压缩后对HBM需求减少到1/4、对SSD需求减少到1/8，在Terminal-Bench 2.1、DeepSWE v1.1和Automation Bench中得分90.6%、74.2%、54.8%，均超过V4-Pro，并同步下调API价格（闲时未命中缓存输入、输出每百万token分别为1元和4元）。投资建议上，团队看好AI应用、AI视频、物理AI方向，认为游戏景气度持续且估值较低、具备较高配置性价比，重点公司世纪华通、恺英网络、吉比特、三七互娱、巨人网络、完美世界、姚记科技、中原传媒、中文在线、昆仑万维、美图公司、心动公司均给予“推荐”评级。风险提示包括AI落地不及预期、游戏及出海政策变化、新品上线带来竞争加剧。

主要观点

本周（2026年9月7日-9月11日）传媒指数下跌2.95%，跑输沪深300（-0.83%）、深证成指（-0.34%）、创业板指（+1.08%）、上证指数（-1.07%）、上证中小（-0.81%），在申万一级行业涨跌幅中位列第23，行业评级维持“推荐”。

Meta于当地时间9月8日推出个人AI Agent产品Muse，由Muse Spark模型驱动，面向美国18岁及以上用户，可通过iOS、Android、muse.ai及WhatsApp使用，后续将进入Meta的AI眼镜；产品配置独立云端虚拟机Muse Secure VM，并设Sentinel Agent审核对外访问，发邮件、购物等敏感操作需用户确认。

Muse可跨服务完成生活事务：提出目标后能制定计划、打开网页、填写表单及推进预订等多步骤任务，并在用户关闭应用后继续运行；可记住用户重要偏好（如将Instagram收藏食谱转化为采购清单），用户也可要求Muse忘记特定信息。

Muse采用免费与付费订阅并行模式：9月11日援引Sensor Tower数据显示美国iOS累计下载量已超8.3万次，七麦数据显示其最高达美国App Store免费榜第2名；免费版上线时提供每周最高1亿token额度，Power、Maximum月费分别为20、100美元，每周额度分别为5亿、30亿Muse tokens。

扎克伯格表示Meta预期的长期商业模式是通过Muse帮助用户经营小企业、节省开支或促成商业交易，并从相关交易中收取小比例分成，费用可由与用户交易的商家承担。

DeepSeek于9月10日正式发布V4.1-Flash，模型主体参数规模552B，采用全新Causal-Encoder-Decoder结构，输入、输出阶段分别激活8B和16B参数，可原生处理图像与文本输入并生成文本输出，经新预训练方式与更大规模强化学习后训练，基准测试中超越包括DeepSeek-V4-Pro在内的一众旗舰模型。

V4.1-Flash大幅压缩KV Cache缓存大小，与上一代模型相比对HBM需求减少到1/4、对SSD需求减少到1/8；Agent使用场景中缓存命中费用占比较高，压缩大幅降低了Agent类任务的使用成本。

V4.1-Flash在多项Agent测试中超过V4-Pro：Terminal-Bench 2.1、DeepSWE v1.1和Automation Bench得分分别为90.6%、74.2%和54.8%，高于V4-Pro的87.9%、62.7%和43.2%，其中软件工程与工作自动化得分分别提高11.5和11.6个百分点。

V4.1 Flash同步下调API价格：闲时未命中缓存的输入、输出价格分别为每百万token 1元和4元，采用峰谷定价、闲时价格为高峰时段一半，新价格于2026年9月10日12:00生效；并计划自9月14日12时起至V4.1 Pro上线前，将V4 Pro接口请求统一转向V4.1 Flash并按Flash价格计费，WorkBuddy（含CodeBuddy）和OpenCode已全量接入。

投资建议分四条主线：1）看好全年业绩预期积极、估值较低位的优质游戏、出版公司，推荐恺英网络、世纪华通、巨人网络、吉比特、三七互娱、完美世界、姚记科技、中原传媒、心动公司，建议关注虎牙、南方传媒、皖新传媒；2）物理AI相关，建议关注风语筑、宝通科技、凡拓数创、丝路视觉；3）看好token经济相关AI应用及服务、AI视频工具，推荐中文在线、昆仑万维、美图公司，建议关注易点天下、值得买、蓝色光标、浙数文化、顺网科技；4）专业资料受益于推理需求发展，建议关注中信出版、博瑞传播。

风险提示：AI目前仍处持续迭代阶段，若落地进度放慢相关产业变革速度也会放缓；游戏商业化受版号等产业政策指导、出海需考虑当地政策导向；产品供给增加可能推高新品推广和买量成本。

论述逻辑

本周传媒指数下跌2.95%、跑输主要指数 → 报告以两大AI事件为分析抓手：其一，Meta发布个人AI Agent产品Muse，发布后即冲上美国App Store免费榜第2名、美国iOS累计下载超8.3万次，采用“免费+Power（20美元/月）+Maximum（100美元/月）”订阅并向交易分成模式演进，验证消费场景AI应用加速落地；其二，DeepSeek发布V4.1-Flash，以552B主体参数、Causal-Encoder-Decoder结构实现KV Cache大幅压缩（HBM需求降至1/4、SSD需求降至1/8）并下调API价格（闲时输入1元/输出4元每百万token），Agent基准测试超越V4-Pro，大幅降低Agent类任务使用成本 → 由此推导出AI应用、AI视频、物理AI为核心受益方向，叠加游戏景气度持续、板块估值低位，得出传媒板块具备较高配置性价比的结论。

沿四条主线完成从产业事件到个股推荐的落地：全年业绩预期积极且估值低位的优质游戏、出版公司（恺英网络、世纪华通、巨人网络、吉比特、三七互娱、完美世界、姚记科技、中原传媒、心动公司） → 物理AI相关标的（风语筑、宝通科技、凡拓数创、丝路视觉） → token经济相关AI应用及服务、AI视频工具（中文在线、昆仑万维、美图公司） → 受益推理需求发展的专业资料（中信出版、博瑞传播），并以重点公司盈利预测与估值表（2026E-2028E EPS/PE）支撑推荐。