国泰海通证券 汽车行业周报：8月乘用车零售预计环比提升，新能源渗透率超65%

摘要

国泰海通发布汽车行业周报，维持行业“增持”评级。 根据中国汽车流通协会乘用车市场信息联席分会数据，8月狭义乘用车零售市场规模预计约为158万辆，环比增长8.1%，同比降幅仍大于20%；其中新能源零售预计达104万辆左右，渗透率预计达65.8%。 8月1-23日，全国乘用车市场零售95.6万辆，同比下降22%，较上月同期下降2%；批发101.2万辆，同比下降20%，较上月同期增长2%。 行情方面，近一周申万汽车指数上涨1%，整车指数上涨2%，商用车指数上涨2%，汽车零部件指数上涨1%。 机构认为汽车工业规模化与体系化制造能力输出广泛，重点看好北美AIDC发电设备需求高景气、商用车出海及乘用车海外长期布局，同时看好大模型入局推动的RoboX泛化加速。

主要观点

• 8月狭义乘用车零售预计环比增长8.1%，新能源零售渗透率预计达65.8%

• 8月前23日全国乘用车零售同比下降22%，厂商批发环比增长2%

• 8月前23日新能源批发同比增长5%，今年累计批发达896.2万辆

• 成都车展新车开启预售及地方政策托底带动车市稳中有升，但同比降幅仍超20%

• 北美AIDC发电设备需求旺盛，看好往复式燃气内燃机及燃料电池渗透率提升

• 头部大模型企业入局加速RoboX泛化，北美挂车景气度有望大幅修复

• 申万汽车指数近一周上涨1%，整车与商用车板块相对万得全A跑赢1%

• 中国公路物流运价指数环比微跌0.03%，整车与零担轻货指数均小幅回落

论述逻辑

• 月度节律：8月上旬高温假与极端天气致市场偏弱 -> 中旬需求补偿性释放 -> 下旬成都车展预售叠加地方政策托底 -> 8月整月乘用车零售预计环比增长8.1%，新能源零售达104万辆、渗透率达65.8%

• 产业制造能力外溢：汽车工业规模化、体系化制造能力输出 -> 北美AIDC电力需求爆发驱动往复式燃气内燃机及燃料电池渗透率提升 -> 推荐相关供电设备及热管理制造龙头

关键展望

• 行业维持“增持”评级，预计后续汽车行业受益于AIDC发电设备渗透及商用车出海

• 风险关注经济发展不及预期以及原材料价格大幅上涨

推荐标的

• 潍柴动力（000338.SZ）：评级“增持”，收盘价27.64元人民币，预测2026E/2027E EPS为1.79/2.21元人民币，PE为15/13倍，受益于北美AIDC往复式燃气内燃机需求提升

• 德昌电机控股（0179.HK）：评级“增持”，收盘价19.12港元，预测FY2026E/FY2027E EPS为0.27/0.33美元，PE为9/7倍

• 银轮股份（002126.SZ）：评级“增持”，收盘价40.92元人民币，预测2026E/2027E EPS为1.50/1.99元人民币，PE为27/21倍

• 天润工业（002283.SZ）：评级“增持”，收盘价8.53元人民币，预测2026E/2027E EPS为0.45/0.55元人民币，PE为19/16倍

• 地平线机器人（9660.HK）：评级“增持”，收盘价4.75（单位为港元），预测2026E/2027E EPS为-0.21/-0.18元人民币，看好RoboX泛化加速

• 中集车辆（301039.SZ）：评级“增持”，收盘价8.10元人民币，预测2026E/2027E EPS为0.54/0.77元人民币，PE为15/11倍，看好北美挂车景气度修复

• 吉利汽车（0175.HK）：评级“增持”，收盘价18.08港元，预测2026E/2027E EPS为1.98/2.69元人民币，PE为8/6倍，看好海外长期布局

• 比亚迪（002594.SZ）：评级“增持”，收盘价92.32元人民币，预测2026E/2027E EPS为4.40/5.73元人民币，PE为18/14倍，看好海外长期布局

• 零跑汽车（9863.HK）：评级“增持”，收盘价38.86港元，预测2026E/2027E EPS为2.15/4.27元人民币，PE为15/8倍，看好海外长期布局