摩根士丹利中国美容：6.18 预售排名：珀莱雅第一，巨子生物惊喜，水羊股份上涨

原标题：Morgan Stanley China Beauty：6.18 Pre~sale Rankings： Proya No.1， Giant Biogene Positive Surprise， MGP Gains

摘要

摩根士丹利发布中国美容行业6.18预售排名报告，珀莱雅位列第一，巨子生物表现超预期，水羊股份（MGP）实现增长。报告基于预售数据，认为珀莱雅凭借品牌力巩固领先地位，巨子生物因新品驱动获得积极反馈，水羊股份则受益于营销策略调整。整体行业竞争激烈，头部品牌集中度提升。

主要观点

• 珀莱雅在6.18预售中排名第一，延续其在天猫和抖音渠道的强势表现。
• 巨子生物旗下可复美品牌预售额同比增长超100%，成为最大惊喜。
• 水羊股份（MGP）通过优化产品组合和直播策略，预售排名较去年上升。
• 国际品牌如雅诗兰黛、兰蔻预售排名下滑，国货品牌份额提升。
• 预售数据显示功效型护肤品需求旺盛，敏感肌和抗衰品类增长最快。
• 抖音渠道增速高于天猫，成为品牌竞争新战场。
• 珀莱雅预售额约5亿元，领先第二名约1亿元。
• 巨子生物预售额约3亿元，其中可复美贡献超70%。
• 水羊股份预售额约1.5亿元，同比增长约30%。
• 报告认为预售排名对618最终结果有较强预示作用。

论述逻辑

报告通过分析天猫和抖音两大平台的6.18预售数据，对比各品牌预售额和排名变化，得出国货品牌崛起、功效护肤主导的结论。珀莱雅凭借多品牌矩阵和强营销能力保持第一；巨子生物因可复美新品爆发实现超预期增长；水羊股份通过调整策略实现复苏。国际品牌因缺乏创新和性价比优势而份额流失。

关键展望

报告未明确给出未来展望或时间窗口。

推荐标的

• 珀莱雅（Proya）：排名第一，预售额约5亿元，维持超配评级。
• 巨子生物（Giant Biogene）：预售额约3亿元，可复美品牌超预期，维持超配评级。
• 水羊股份（MGP）：预售额约1.5亿元，同比增长约30%，维持标配评级。

关键图表

图1. 天猫整体美妆：关键电商购物节销售额排名