王强峰 行业研究 行业定期 基础化工周报：炼化企业业绩集中爆发，地缘冲突推升行业景气

摘要

本周（2026/04/27-2026/04/30）化工板块整体涨跌幅为1.14%，走势处于市场中游。 随着2025年年报及2026年一季报披露，石油化工产业链多数企业业绩大幅改善，一季度荣盛石化、恒逸石化、恒力石化、东方盛虹业绩同比分别增长378%、3774%、91%、320%。 受地缘冲突导致原料短缺影响，海外多家石化企业触发不可抗力，而国内大炼化与化纤产业链展现出更强的抗风险能力。 报告认为国际油价中长期将维持中高位区间震荡，建议关注基本面触底修复、景气度上行品类以及涨价带来业绩弹性的标的。 行业景气度受周期与成长双轮驱动，反内卷推动周期复苏，国产替代引领成长主线。 本周重点化工产品上涨32个，下跌29个。

主要观点

• 本周化工板块整体表现处于市场全行业中游水平。

• 石化产业链相关企业一季报业绩迎来集中爆发式增长。

• 国内大炼化产业链相较海外具备更强的抗风险能力与盈利韧性。

• 有机硅行业供需格局显著改善，盈利步入修复通道。

• 煤化工与轻烃化工企业因替代原料的安全可控与低位成本，估值具备提升空间。

• 电子化学品严重依赖进口，将充分受益于国内晶圆产能的扩张。

• 技术突破与苹果入局推动OLED在全尺寸应用端的渗透提速。

• AI算力需求快速提升将带动超低损耗电子树脂的需求增量。

• 油气板块具备地缘风险对冲属性，高能源价格下头部油企盈利有望增厚。

• 本周化工产品市场涨多跌少，三氯乙烯和NYMEX天然气价格涨幅领先。

论述逻辑

• 地缘冲突扰动持续推升油价预期，国内替代原料优势凸显

• 油价中高位震荡叠加下游滞后传导，国内大炼化产业链盈利韧性得以夯实

• 反内卷政策与国产替代技术突破共振，共同驱动化工行业景气度向上

• 企业一季报业绩集中兑现，进一步印证化工龙头在波动环境下的高壁垒与业绩弹性

关键展望

• 国际油价中长期将维持中高位区间震荡。

• 未来6个月内基础化工行业投资收益率有望领先市场基准指数5%以上。

• AI服务器出货量占比及高端电子树脂需求将持续提升。

推荐标的

• 报告未明确给出个股评级，建议关注煤化工与轻烃化工相关企业：宝丰能源、华鲁恒升、卫星化学、鲁西化工。

• 报告未明确给出个股评级，建议关注油气与炼化产业链相关企业：中国海油、中国石油、中曼石油、万华化学、恒力石化、荣盛石化、恒逸石化、东方盛虹。

• 报告未明确给出个股评级，提及成长主线相关公司：合盛硅业、兴发集团、中巨芯、莱特光电、圣泉集团、东材科技。