郑澄怀 张骥 行业研究 行业深度 商社AI应用系列报告：海外线下零售的AI进展
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摘要
本报告系统梳理了海外线下零售 AI 化的主要技术路线，涵盖智能购物车、门店巡检机器人、SaaS 平台、门店摄像头机器视觉及 APP 端 AI 购物助手五大方向。 报告认为此轮 AI 浪潮与终端场景直接关联，线下零售作为消费终端核心场景存在较大预期差，AI 应用有望从单纯"节流"向"开源"演进，包括客单价提升和广告变现等新商业模式。 产业落地正在加速：Caper 智能购物车 26 年全年部署量预计同比增长 200%，已覆盖美国 15 个州超 100 座城市；汉朔科技公告与澳大利亚 Woolworths 达成协议，预计交付首期约 300 家门店 10800 套智能购物车；Simbe 巡检机器人 Tally 已落地 10 个国家近 60 家零售企业，实现 98% 货架有货率。 在 C 端入口之争中，Walmart 选择自研大模型 Sparky 接入 ChatGPT 的拥抱路线，约 50% 的 APP 用户已使用 Sparky，Sparky 客单价比普通用户高出 35%，周活跃用户环比增幅超 110%，GMV 涨幅超 150%，带动电商业务连续 9 个季度增速超 20%。 报告建议关注产品解决方案提供商和线下零售场景方两条投资主线，行业评级为首次覆盖"增持"。
主要观点
- 线下零售是此轮 AI 浪潮中预期差较大的方向，AI 与终端场景直接关联，是物理 AI 与消费的必然交汇点。
- AI 对线下门店的作用不止于节流，多项技术在实践后反馈有助于客单或收入提升，未来有望衍生出新商业模式。
- Caper 智能购物车 26 年全年部署量预计同比增长 200%，已覆盖美国 15 个州超 100 座城市，英国 Morrisons 将于年内完成部署。
- 汉朔科技公告与澳大利亚零售巨头 Woolworths 达成协议，预计交付首期约 300 家门店 10800 套智能购物车。
- Simbe 巡检机器人 Tally 已落地 10 个国家、近 60 家全球零售企业，实现 98% 货架有货率、价签准确率提升 90%、每周为门店节省 50 小时以上。
- RELEX 供应链 AI 系统已与全球 600 家客户合作；Baby Bunting 全门店货品现货率从 87% 提升至 94%，同店库存总值下降 8%。
- Amazon Just Walk Out 截至 26 年 8 月全球有超 400 个点位，但以体育场馆、校园便利店等小场景门店为主，大场地全面铺开仍需时间。
- Walmart 选择拥抱大模型路线，将自研大模型 Sparky 接入 ChatGPT，引导用户进入定制化沃尔玛环境，解决即时结账功能商品信息准确度不足等问题。
- Walmart 约 50% 的 APP 用户已使用过 Sparky，Sparky 客单价比普通用户高出 35%。
- Sparky 周活跃用户环比上季度增幅超 110%，由 Sparky 促成的 GMV 涨幅超 150%，Walmart 美国电商业务已连续 9 个季度增速超 20%。
- 建议关注两条投资主线：一是产品与解决方案提供商（海外 Amazon、Walmart、MAPLEBEAR；国内汉朔科技、多点数智），二是线下零售场景方（永辉超市、家家悦、重百集团等）。
- 行业评级为首次覆盖"增持"，对应未来 6~12 个月内行业涨幅在 10%以上。
论述逻辑
- AI 浪潮与终端场景直接关联 → 线下零售作为消费终端核心场景，是物理 AI 与消费必然交汇点，存在较大预期差 → 海外已有多个落地验证案例（Caper 智能购物车部署量高增、Tally 巡检机器人多国落地、RELEX 供应链系统显著提效） → AI 应用不止于节流，更能带来客单价与收入提升及新商业模式 → 产业落地加速（龙头公司数据持续印证、国内外合作推进） → 建议关注产品方案商与场景方两条主线，行业首次覆盖给予增持评级。
关键展望
- Caper 智能购物车 26 年全年部署量预计同比增长 200%，新增客户方面 26 年预计落地英国 Morrisons 超市。
- 26 年 7 月多方媒体确认 TESCO 开始在英国门店试点巡检机器人 Tally，产业落地有望加速。
- Walmart Sparky AI 助手周活跃用户环比增幅超 110%，由 Sparky 促成的 GMV 涨幅超 150%，AI 购物助手已逐步嵌入龙头公司生态体系并贡献收入增量。
- 市场形成共识需满足两个前提：线下零售商将技术从小范围试点大规模铺开成为产业趋势；AI 应用对收入和利润有明显提振。
- 风险提示包括门店经营不及预期的风险、技术落地不及预期的风险、公开资料可能存在信息滞后或更新不及时的风险。
推荐标的
- 汉朔科技：覆盖标的，股价 44.90 元，2026E EPS 1.37 元/股，2026E PE 36.91 倍，评级未标注。公告与澳大利亚 Woolworths 达成智能购物车交付协议。
- 多点数智：覆盖标的，股价 5.59 港币，2026E EPS 0.26 港币/股，2026E PE 21.50 倍，评级未标注。国内产品与解决方案提供商。
- 线下零售场景方建议关注：永辉超市、家家悦、重百集团等国内线下零售龙头上市公司。