高盛：2026年中期全球资产配置展望

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摘要

高盛在2026年中期展望中认为，全球经济增长放缓但衰退风险有限，通胀回落为央行降息提供空间。报告建议超配股票，低配债券，并看好商品作为对冲工具。预计美国GDP增速从2025年的2.5%降至2026年的1.8%，欧元区增长1.2%。美联储将在2026年下半年降息两次，每次25bp。标普500年底目标为6200点，盈利增长8%。布伦特原油均价预计为75美元/桶。

主要观点

• 全球经济增长放缓：美国GDP增速从2025年的2.5%降至2026年的1.8%，欧元区增长1.2%。
• 通胀回落：核心PCE通胀从2025年的3.0%降至2026年的2.4%。
• 央行政策分化：美联储2026年下半年降息两次共50bp，欧央行维持利率不变。
• 股票超配：标普500年底目标6200点，盈利增长8%，估值合理。
• 债券低配：10年期美债收益率预计在4.0%-4.5%区间，信用利差收窄。
• 商品看好：布伦特原油均价75美元/桶，铜价因供应短缺上涨至10000美元/吨。
• 地缘风险：中东局势和贸易摩擦是主要下行风险。
• 新兴市场：中国股市估值吸引，但需关注政策刺激力度。

论述逻辑

全球经济增长放缓但非衰退 → 通胀回落使美联储降息 → 利率下行支撑股票估值 → 盈利增长温和 → 超配股票；债券收益率下行空间有限 → 低配；商品受供需紧张和地缘风险支撑 → 超配。

关键展望

• 美联储2026年下半年降息两次，每次25bp。
• 标普500年底目标6200点。
• 布伦特原油均价75美元/桶。
• 铜价目标10000美元/吨。
• 风险：中东冲突升级、贸易摩擦加剧、通胀反弹。

推荐标的

• 标普500指数：超配，目标6200点。
• 10年期美债：低配，收益率区间4.0%-4.5%。
• 布伦特原油：超配，均价75美元/桶。
• 铜：超配，目标10000美元/吨。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。