美银证券：台湾半导体——功率半导体与测试接口供需进一步趋紧的受益者

摘要

美银证券认为，台湾半导体行业中的功率半导体和测试接口领域将受益于供需进一步趋紧。报告指出，功率半导体需求受电动汽车和工业应用驱动，而测试接口则受先进封装和高带宽内存需求拉动。预计2026年功率半导体市场将增长15%，测试接口市场增长20%。主要受益公司包括台达电子、日月光和京元电子。

主要观点

• 功率半导体供需趋紧：电动汽车和工业应用推动需求增长，而产能扩张有限，导致供需缺口扩大。
• 测试接口需求强劲：先进封装和高带宽内存（HBM）的测试需求增加，推动测试接口市场增长。
• 台达电子受益于功率半导体：作为功率半导体供应商，台达电子将受益于价格上涨和出货量增加。
• 日月光在测试接口领域领先：日月光提供测试接口解决方案，预计其营收将增长20%。
• 京元电子受惠于测试需求：京元电子是测试服务提供商，将受益于测试接口需求增长。
• 2026年功率半导体市场增长15%：报告预测2026年功率半导体市场规模将同比增长15%。
• 2026年测试接口市场增长20%：报告预测2026年测试接口市场规模将同比增长20%。
• 供需缺口扩大：功率半导体和测试接口的供需缺口将在2026年下半年进一步扩大。

论述逻辑

电动汽车和工业应用需求增长 → 功率半导体需求增加 → 产能扩张有限 → 供需缺口扩大 → 价格上涨和出货量增加 → 台达电子等供应商受益。同时，先进封装和HBM需求增长 → 测试接口需求增加 → 测试接口市场增长 → 日月光和京元电子等公司受益。

关键展望

• 2026年下半年功率半导体和测试接口供需缺口将进一步扩大。
• 报告未明确给出具体时间窗口或价格目标。
• 风险包括需求不及预期和产能扩张超预期。

推荐标的

• 台达电子：受益于功率半导体供需趋紧，评级为买入。
• 日月光：测试接口领域领先，评级为买入，目标价未明确。
• 京元电子：测试服务提供商，评级为买入，目标价未明确。

关键图表

图1. 预测与估值变动摘要

图2. 推荐表