高盛 捷普（JBL）：终端市场趋势和客户项目上量表明强劲增长可持续；26财年第四季度总结

摘要

捷普（Jabil）2026财年第四季度营收为106亿美元，非公认会计准则（non-GAAP）每股收益为4.40美元，均超出华尔街预期。 尽管业绩强劲，但受限于高预期及投资者对利润杠杆的担忧，股价在9月30日下跌10%。 公司预计2027财年营收将达到445亿美元，核心EBIT利润率为6.1%，每股收益为17.55美元。 AI市场是核心增长引擎，预计2027财年AI相关营收将增长约54%至221亿美元。 公司计划通过回购等方式将80%以上的自由现金流返还给股东。

主要观点

• 捷普第四季度营收和每股收益均显著高于FactSet共识预期

• 2027财年营收指引为445亿美元，高于此前高盛预期的429亿美元

• AI市场增长强劲，预计2027财年营收增长54%

• 智能基础设施部门客户规模扩大，预计2027财年有6家客户贡献超过10亿美元营收

• 公司预计2027财年上半年与下半年营收占比约为45%/55%

• 产能扩张支持未来增长，约400万平方英尺产能即将上线

• 公司已启动新的15亿美元股票回购授权

论述逻辑

• 强劲的终端市场需求（特别是AI基础设施） -> 客户项目上量与产能扩张 -> 推动2027财年营收增长至445亿美元 -> 随着产品组合改善，利润率有望在2028财年及以后持续扩张 -> 维持买入评级。

关键展望

• 2027财年营收指引为445亿美元，核心EBIT利润率为6.1%，每股收益为17.55美元

• 2028财年及以后，医疗、国防、能源基础设施及物理AI将成为增长驱动力

• 高盛将12个月目标价从375美元上调至397美元

推荐标的

• 维持买入（BUY）评级，目标价397美元

关键图表

图1. 捷普27财年第一季度业绩指引摘要

图2. 捷普27财年业绩指引摘要

图3. 捷普27财年按终端市场划分的展望