巴克莱 全球股票策略：巴克莱股票因子洞察：26年10月

摘要

本报告分析了2026年10月美国与欧洲市场的股票因子表现。 在美国，粘性通胀与高利率环境支持价值股优于成长股，大盘股优于小盘股，巴克莱维持现有美国观点不变。 在欧洲，利率环境及法国政治风险的稳定为价值股提供支撑，巴克莱对价值股持积极态度，同时认为更健康的盈利预期将利好成长股与小盘股，且欧洲动量因子对AI表现出更高的敏感度。

主要观点

• 美国市场维持价值股积极评级，成长股中性评级

• 美国市场大盘股优于小盘股

• 美国小盘股表现疲软，自2026年上半年末以来跌幅超7%

• 欧洲市场对价值股持积极态度，受盈利修正及利率环境支撑

• 欧洲市场对小盘股持中性评级

• 欧洲动量因子对AI表现出更高敏感度

• 美国质量因子维持中性评级

论述逻辑

• 粘性通胀与高利率环境 -> 限制融资条件 -> 压制高杠杆小盘股 -> 偏好大盘股与价值股；同时，AI投资审查加剧 -> 市场领导地位从集中转向多元化 -> 价值股与盈利改善型资产更具吸引力。

关键展望

• 美国中期选举可能引发市场波动

• 2027财年盈利预测仍保持中双位数增长

推荐标的

• 美国：价值股（积极），成长股（中性），大盘股（优于小盘股），动量因子（中性），质量因子（中性）

• 欧洲：价值股（积极），动量因子（中性），成长股（中性），小盘股（中性），低波动（中性），质量因子（负面）

关键图表

图1. 9月动量上升，而小盘股（成长股和价值股）遭到抛售

图2. 价值篮子偏向金融和材料板块，远离TMT板块

图4. 罗素2000指数中无利可图的公司占比上升至33%

图5. 巴克莱欧洲因子对德国国债收益率的配对敏感度

图6. 巴克莱欧洲因子动态配置——1个月变化

图7. 巴克莱欧洲因子成分股重叠度

图8. 巴克莱欧洲价值因子——行业配置对比STOXX 600指数

图9. 巴克莱欧洲成长因子——行业配置对比STOXX 600指数

图10. 巴克莱欧洲质量因子——相对市净率对比净资产收益率

图11. 巴克莱欧洲小盘股——相对12个月预期市盈率

图12. 巴克莱欧洲动量因子——相对价格动量对比盈利动量