高盛 中国：70个城市平均一级楼价跌幅进一步收窄7月，一线和二线城市实现环比增长

摘要

国家统计局7月70城房价数据显示，经高盛季调后新房加权均价环比年化下跌0.8%，较6月的1.0%收窄；同比跌幅亦由3.3%收窄至3.2%。 新房价格同比仍上涨的城市为上海（+3.0%）、杭州（+2.6%）和合肥（+0.3%）。 但二手房压力加大：70城二手房价7月环比年化下跌1.9%，较6月的1.4%扩大，同比下跌5.1%（6月为5.5%）；统计局与第三方平台数据显示二手房过去一年累计下跌5-8%。 报告强调70城数据仅覆盖新房交易，且新房价格因地方政府价格管理而波动性较低，解读需谨慎。 高频跟踪显示8月中旬30城新房成交量低于去年同期，可能与台风和洪涝干扰有关；主要城市库存月数由6月的27.5个月降至7月的27.1个月，降幅主要由二线城市贡献。

主要观点

• 70城新房加权均价7月经季调后环比年化下跌0.8%，较6月的1.0%收窄；同比跌幅由6月的3.3%收窄至3.2%。

• 二手房压力加大：70城二手房价7月环比年化下跌1.9%，较6月的1.4%扩大；同比下跌5.1%（6月为5.5%）；统计局与第三方平台显示二手房过去一年累计下跌5-8%。

• 一线城市房价7月环比年化上涨1.3%，较6月的1.8%放缓，深圳领涨一线。

• 二线城市房价环比转正，7月上涨0.1%（6月为下跌0.3%）；三线城市跌幅由6月的3.1%收窄至2.8%。

• 环比上涨城市数量在一手和二手房市场均较上月减少，涨价面并未扩大。

• 上海新房价格同比上涨3.0%、杭州上涨2.6%、合肥上涨0.3%，是同比仍上涨的三个城市。

• 报告提示中国新房价格因地方政府价格管理而波动性较低，一手房价数据的信号意义需打折。

• 高频跟踪显示8月中旬30城新房成交量低于去年同期，作者认为可能与台风和洪涝灾害干扰有关。

• 主要城市库存月数由6月的27.5个月降至7月的27.1个月，去库主要由二线城市贡献。

• 第三方房价数据源陆续停更：贝壳2023年10月停发二手房价格数据，国信达2023年12月停更价格序列，诸葛2025年12月停更百城房价序列；中原6城房价最新数据截至2026年6月。

• 高盛70城加权均价为人口加权口径，与简单平均可能存在差异；环比数据基于高盛季节调整，城市分线遵循统计局定义。

论述逻辑

• 数据起点：统计局发布7月70城房价数据 → 高盛按人口加权并做季节调整，转换为环比年化口径解读。

• 对照层面：二手房环比年化跌幅反而由1.4%扩大至1.9%、同比-5.1%，第三方平台显示过去一年累计跌5-8%；且新房价格受地方政府价格管理、波动性天然偏低 → 提示一手数据改善的信号意义有限，二手房仍在明显调整。

• 量价交叉验证：环比上涨城市数量在一二手市场均减少，8月中旬30城新房成交量低于去年同期（或受台风洪涝影响）→ 表明当前改善主要体现在价格跌幅收窄与一二线结构分化，成交动能尚未确认回升。

关键展望

• 报告未给出明确的房价预测、目标位或评级时间窗口；唯一的前瞻信息是高频跟踪显示8月中旬30城新房成交量低于去年同期，可能受台风和洪涝灾害干扰。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的；本篇为中国宏观经济研究，未涉及具体公司评级或目标价。