高盛 美洲多元化金融：26年第二季度共同基金和对冲基金财务定位分析

摘要

高盛基于截至2026年8月14日的13-F申报，评估2026年第二季度美国金融板块共同基金与对冲基金持仓。 共同基金在2Q26整体提高金融板块配置，期末约超配230bps，环比上升约40bps，相对2012年以来约110bps的平均超配明显更高，为过去10年最高水平。 板块层面，保险、银行、资本市场与消费者金融仍是共同基金最超配子行业，但多数子行业超配环比下降，仅金融服务与抵押REITs超配上升且仍低配。 个股上，共同基金环比增持最多的是MS，WFC仍是最超配金融股尽管环比敞口降幅最大；大盘超配包括WFC、SCHW、MRSH，低配包括JPM、AFL、SPG。 对冲基金 Popular longs 为V、MA、COF，最集中多头包括CHYM、LPLA、FNF、WBS、UNM；共同基金与对冲基金在V、MA上同时多头/超配，没有共同空头/低配。 样本覆盖504只大盘共同基金、合计4.6万亿美元股票资产，以及991只对冲基金、合计5.4万亿美元股票总持仓。

主要观点

• 共同基金2Q26末对金融板块约超配230bps，环比提高约40bps，并高于2012年以来约110bps的平均超配水平。

• 共同基金对金融板块的倾斜处于过去10年最高水平。

• 保险、银行、资本市场与消费者金融仍是最超配子行业，但其敞口环比下降；资本市场和银行的共同基金敞口降幅最大，分别下降9bps和7bps。

• 子行业中仅金融服务与抵押REITs的超配增加，但二者仍维持低配。

• 共同基金环比增持最多的是MS；WFC仍是最超配金融股，尽管其环比敞口降幅为板块最大。

• 共同基金大盘金融超配包括WFC、SCHW、MRSH；流行低配包括JPM、AFL和SPG。

• 对冲基金金融板块 Popular longs 包括V、MA、COF；最集中多头为CHYM、LPLA、FNF、WBS、UNM。

• 按持有对冲基金数量计，V以171家对冲基金持有居首，MA为138家，COF为133家。

• 最高做空兴趣名单中，UPST与DAVE的short interest均为市值23%，FOUR为22%。

• 在共同基金与对冲基金重叠方面，两类基金均做多/超配V和MA，没有共同空头或低配。

• 2Q26情绪改善最大的金融股包括CME、LPLA、IBKR、TCBI、XYZ；情绪走弱包括NU、FITB、SECZ、FIGR、SF。

• 样本为504只大盘共同基金、合计4.6万亿美元股票资产，以及991只对冲基金、合计5.4万亿美元股票总持仓；数据非实时，但提供方向性持仓趋势参考。

论述逻辑

• 事件/数据链：以截至2026年8月14日的13-F申报观察2Q26持仓 → 共同基金金融超配升至约230bps且创10年高位 → 但子行业层面仅金融服务和抵押REITs增配，银行/资本市场降幅居前 → 个股层面MS获共同基金增持、WFC仍最超配但降幅最大 → 对冲基金集中于V/MA/COF多头和CHYM/LPLA/FNF等集中持仓 → 结论为共同基金与对冲基金在V、MA上重叠做多，金融板块配置动能强但内部子行业和个股分化。

关键展望

• 报告未给出盈利预测、目标价或评级调整；明确提示13-F数据不是实时快照，只提供方向性持仓趋势读数，后续验证在于新的13-F申报与QoQ持仓变化。

• 报告未明确列出未来价格窗口、预测区间或风险情景；仅通过Exhibit 14呈现2Q26内对冲基金持有数量变化这一已发生情绪指标。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的、投资评级或目标价；仅列示共同基金超配/低配 basket、对冲基金多空和集中持仓。

• 涉及但未作评级推荐的重点标的包括共同基金超配WFC、SCHW、MRSH，低配JPM、AFL、SPG；对冲基金Popular longs V、MA、COF；最集中多头CHYM、LPLA、FNF、WBS、UNM。

关键图表

图2. 各子板块中，除金融服务和抵押贷款REITs外，共同基金在所有子板块的超配均有所下降，而金融服务和抵押贷款REITs虽获增持但仍维持低配

图4. 共同基金超配与低配篮子中的金融板块成分股

图5. 对冲基金热门持仓

图6. 金融板块最“热门”的对冲基金持仓

图7. 按将该股列为前十大持仓的对冲基金数量计，跻身前50大热门多头持仓的金融股

图8. 26年第二季度金融股人气度变化（持有该股的对冲基金数量变化）