长江证券 投资银行业与经纪业行业周报：中报期关注绩优主线

摘要

长江证券非银金融周报（截至2026年8月21日当周）认为非银板块周度涨跌幅排名相对靠前但内部明显分化：保险板块上涨2.6%，证券板块下跌2.0%，多元金融板块下跌0.5%，同期沪深300指数下跌1.0%、中小板指与创业板指均下跌2.2%。 券商方面，市场交投环比有所回落但仍处历史高位，中报期建议关注板块绩优个股：中信证券上半年营业收入496.92亿元（同比+50.00%）、归母净利润233.43亿元（同比+69.60%），主要经营指标创历史同期最好水平，国泰海通营业收入471.63亿元、同比+97.56%，两家业绩创历史同期新高；中信建投、同花顺归母净利润分别为76.39亿元（+69.44%）、9.52亿元（+89.76%）。 保险方面，金监局发布《保险公司资产负债管理办法》，资负管理进入常态化制度化监管，报告持续看好资负匹配能力突出的寿险龙头，中国平安上半年归母净利润925.85亿元、同比+36.1%，新业务价值248.47亿元、同比+11.2%。 风险提示为权益市场大幅回调与监管政策收紧。

主要观点

• 本周（截至8月21日）非银板块涨跌幅排名相对靠前但内部分化：保险板块上涨2.6%，证券板块下跌2.0%，多元金融板块下跌0.5%；同期沪深300下跌1.0%，中小板指、创业板指均下跌2.2%。

• 券商配置主线：市场交投环比回落但仍处历史高位，多家券商披露中报，中信证券、国泰海通业绩创历史同期新高，建议关注板块绩优个股。

• 中信证券2026年上半年营业收入496.92亿元、同比+50.00%，归母净利润233.43亿元、同比+69.60%，扣非归母净利润236.10亿元、同比+73.40%，主要经营指标创历史同期最好水平，拟每10股派4.27元、预计分红66.72亿元（占归母净利润29.39%）。

• 国泰海通上半年营业收入471.63亿元、同比+97.56%，归母净利润202.60亿元、同比+28.74%，扣非归母净利润195.10亿元、同比+168.02%，拟每10股派3.00元、预计分红52.54亿元（占归母净利润25.93%）。

• 中国平安上半年营业收入5,751.38亿元、同比+15.0%，归母净利润925.85亿元、同比+36.1%，寿险及健康险新业务价值248.47亿元、同比+11.2%，拟派发每股0.98元中期股息、同比+3.2%。

• 保险配置主线：金监局发布《保险公司资产负债管理办法》，资负管理进入常态化制度化监管，资负一体化能力将成为经营分化重要来源，持续看好资负匹配能力突出的寿险龙头。

• 2026年6月保险行业累计保费收入38,562亿元、同比+3.25%，其中人身险28,716亿元、同比+3.65%（寿险23,940亿元、同比+4.65%），产险9,846亿元、同比+2.09%。

• 截至2026年6月末险资资金运用规模40.82万亿元，银行存款、债券、股票基金、其他类资产分别占比7.43%、48.76%、15.66%、28.14%，股基占比较2025年6月末+2.61pct回升，资产配置整体稳健。

• 债券市场方面，截至8月21日5年期债券收益率变动幅度在-3.91BP到+0.45BP之间，信用利差变动-3.77BP到+0.59BP，期限利差变动-4.03BP到+1.67BP，中短期票据跌幅均最大，国债收益率回落、信用利差收窄。

• 信用业务：截至8月20日两融余额2.67万亿元、环比-0.35%，高于2025年日均2.08万亿元；截至8月21日股票质押股数2828亿股、质押市值2.67万亿元。

• 投资业务：本周权益市场整体下跌，沪深300下跌1.01%、创业板指下跌2.23%，中债企业债总全价指数环比-0.02%；券商权益类自营资产占比约10%-30%、债券类约70%-90%，2026年自营收益需持续关注股债市场变动。

• 投行与资管、衍生品数据：7月股权融资规模回升、7月新发资管规模回落（目录章节），7月期货市场成交金额71.79万亿元、环比+4.88%（金融期货20.76万亿元、环比+17.05%），场内期权成交6260万张、环比-3.8%但仍高于2025年月均5149万张。

论述逻辑

• 券商链条：市场交投环比有所回落但仍处历史高位（两融余额2.67万亿元高于2025年日均2.08万亿元）→ 多家券商披露中报，中信证券、国泰海通业绩创历史同期新高 → 推导出中报期建议关注券商板块绩优个股。

• 保险链条：金监局发布《保险公司资产负债管理办法》→ 资负管理进入常态化制度化监管 → 资负一体化能力将成为经营分化重要来源 → 持续看好资负匹配能力突出的寿险龙头。

• 数据验证链条：本周保险板块+2.6%领涨非银，与6月保费同比+3.25%回升、险资股基占比+2.61pct回升相互印证；券商端经纪交投回落但两融仍高于2025年日均、7月期货成交回升而期权回落，共同支撑'交投高位+业绩分化'下聚焦绩优标的的配置逻辑。

关键展望

• 报告预计2026年股票质押规模整体仍将处于收缩态势，但考虑资产端收益率逐步抬升，股票质押业务收入表现将优于规模表现。

• 2026年券商自营收益需持续关注股债市场变动（权益类自营占比约10%-30%、债券类约70%-90%）。

• 公募基金公司为券商母公司贡献较多利润来源，后续需持续关注新发基金市场情况。

• 风险提示：权益市场大幅回调将导致非银机构投资收益下降、拖累整体业绩；监管政策收紧将对各项业务收入产生较大影响。

推荐标的

• 券商板块绩优个股：报告点名中信证券、国泰海通业绩创历史同期新高，建议关注板块绩优个股；报告未给出个股评级与目标价。

• 寿险龙头：报告持续看好资负匹配能力突出的寿险龙头；未点名具体标的，亦未给出评级与目标价。

• 公司公告信息（非评级推荐）：中金公司换股吸收合并东兴证券、信达证券已完成问询函回复，换股价格分别为36.68元/股、16.05元/股、19.11元/股，中金公司预计发行约31.04亿股A股；此外中信建投、同花顺中报亦被梳理。