平安证券 电网行业周报东盟推进区域电网互联跨境输电合作持续深化

摘要

本报告分析了第44届东盟能源部长会议对区域电网互联及海底电缆合作的推动作用，指出随着互联机制完善，跨境输电需求有望释放。 国内电网投资保持稳健，2026年1-8月累计完成额同比增长3.6%。 海外市场方面，我国变压器出口金额同比增长23.25%。 平安证券维持电网行业“强于大市”评级，建议关注主网、特高压及海外布局领先的电力设备企业。

主要观点

• 第44届东盟能源部长会议重申东盟电网（APG）地位，并推进区域规划框架及海底电缆监管指引。

• 东盟区域电网互联项目取得实质进展，包括LTMS-PIP实现多边电力交易及BIMP-PIP在可行性研究方面的进展。

• 国内电网投资保持增长，2026年1-8月累计完成额约3931.8亿元。

• 我国变压器出口表现强劲，2026年1-8月出口金额同比增长23.25%。

• 电网设备板块估值处于28.86倍市盈率水平。

• 美国PJM电网运营商接纳首批加速并网项目，总容量超210万千瓦。

论述逻辑

• 东盟能源部长会议推动区域电网互联与海底电缆合作机制完善 -> 跨境输电项目实施条件改善 -> 区域输变电设备及海底电缆需求增长 -> 国内电力设备企业出海及相关设备需求受益。

关键展望

• 2027年将加快推进海底电力电缆开发框架的讨论。

• 电网投资及特高压建设进度不及预期存在风险。

• 海外贸易政策变化可能增加出口难度。

推荐标的

• 平高电气

• 许继电气

• 中国西电

• 思源电气

关键图表

图2. 表 2: 电网设备板块市盈率

图3. 图表 5: 电网设备指数与沪深300走势比较

图4. 图表 6: 重点公司估值

图5. 表 9: 国内电网基本投资累计完成额/亿元

图6. 表 10: 主要输变电设备招标数量/台