摩根士丹利：微软（MSFT.US）Windows PC 的下一个篇章——与英伟达合作

原标题：Microsoft（MSFT.US）The Next Chapter for Windows PCs – Partnership with NVIDIA

摘要

摩根士丹利认为，微软与英伟达的合作将开启 Windows PC 的新篇章，AI PC 的渗透率有望在 2027 年达到 60%。报告指出，微软的 Copilot+ PC 结合英伟达的 GPU 将显著提升用户体验，并推动 PC 换机周期。预计 2026 年 AI PC 出货量将达 1.5 亿台，2027 年达 2.5 亿台。微软维持“增持”评级，目标价 550 美元。

主要观点

• 微软与英伟达的合作将加速 AI PC 的普及，预计 2026 年 AI PC 出货量达 1.5 亿台，2027 年达 2.5 亿台。
• AI PC 渗透率将从 2025 年的 30% 提升至 2027 年的 60%。
• Copilot+ PC 集成英伟达 GPU 后，AI 推理性能提升 3 倍。
• 合作将推动 Windows 12 的采用，预计 2026 年发布。
• 微软的 Azure AI 服务与英伟达的 GPU 结合，将增强企业级 AI 应用。
• 报告维持微软“增持”评级，目标价 550 美元。
• 风险包括 AI PC 需求不及预期、竞争加剧。

论述逻辑

微软与英伟达的合作 → Copilot+ PC 集成 GPU 提升 AI 性能 → 推动 Windows 12 升级 → 加速 PC 换机周期 → AI PC 渗透率从 30% 升至 60% → 微软营收增长 → 维持增持评级。

关键展望

• 2026 年 Windows 12 发布，预计带动 AI PC 出货量达 1.5 亿台。
• 2027 年 AI PC 渗透率达 60%，出货量 2.5 亿台。
• 风险：AI PC 需求不及预期、竞争加剧。

推荐标的

• 微软（MSFT.US）：增持，目标价 550 美元。理由：AI PC 合作推动增长。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。