2026-10-09 · JPMorgan · 公司/行业基本面

摩根大通 NACS图片集–饮料与零食创新深度解析

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摘要

摩根大通参与了在拉斯维加斯举办的美国便利店协会（NACS）展会，并与可口可乐、百事、Monster Beverage、Celsius Holdings、Keurig Dr Pepper 及 Primo Brands 的高管进行了交流。在便利与加油（C&G）渠道客流承压、消费者单次加油进店消费预算仅约 $9-$10 的背景下，高油价导致客流及进店频次双双下滑，消费者更加追求便利、速度与丰富选择，促使包装消费品（CPG）公司全力聚焦高性价比与强功能性产品。消费者对饮料的需求向补水、纯净配料、零糖、蛋白质、膳食纤维及咖啡因/能量倾斜，行业未来 15 个月的创新储备显著高于往年。各大上市饮料龙头中，可口可乐产品线最为丰富且积极布局益生元与限量款，Keurig Dr Pepper 强力拓展能量品类与怀旧风味，Monster 则推出对标 GLP-1 标签的 30g 蛋白质能量饮，Celsius 补充水分能量产品但受限于 SKU 精简，百事饮料创新节奏相对落后同行。

主要观点

便利与加油渠道（C&G）客流承压，消费者单次进店预算受限在 $9-$10 左右，促使厂商聚焦平价与高功能性产品。

消费者对饮料的期待持续提升，核心诉求集中在补水、纯净配料、零糖、蛋白质、纤维以及咖啡因/能量来源，驱动未来 15 个月创新爆发。

可口可乐拥有业内最庞大的储备管线，正在美东测试含膳食纤维的 Coke Zero Prebiotic 等益生元产品，并加大限时供应（LTO）投入以提振客流与客单价。

百事零食板块聚焦蛋白质、纤维与替代烹饪三大支柱，但在饮料创新储备方面预计在未来一年落后于同行。

Keurig Dr Pepper 积极推进能量饮品扩张，尤其是 Bloom、C4 与 Ghost 的新口味，并深度布局怀旧汽水与零糖系列，预计于 2027 年推出相关常态及喷泉机版本。

Monster Beverage 继 2026 年创纪录推出约 20 款新品后，2027 年核心颠覆性创新为契合 GLP-1 标签的 Monster + Protein Energy，含 30g 蛋白质、6g 益生元且仅 2g 糖。

Celsius 推出含 200mg 咖啡因及 670mg 综合电解质的无气泡 16-oz Energy + Hydration 新品，但主品牌受 SKU 精简影响创新节奏有所暂停，目前主要靠 Alani Nu 带动。

Primo Brands 正在扩大市场份额，正通过 ~LSD 幅度提价抵消燃油与运输成本压力，单饮包装水仍具备广阔扩张空间且仅占当前销售额的约 15%。

论述逻辑

高油价挤压消费者单次加油后的便利店进店预算（降至 $9-$10）并导致客流下滑 -> 消费者进店时更加偏好高性价比、便利快速以及具备明确功能价值的产品 -> CPG 公司顺应消费者对补水、零糖、高蛋白、高纤维及能量补充的需求，集体加速未来 15 个月的功能性饮料与健康零食研发创新 -> 具备强管线创新（如可口可乐、KDP、Monster）及渠道执行力的企业获得份额优势，而产品创新较弱（如百事饮料端）或正面临 SKU 精简（如 Celsius）的公司短期推新步伐分化。

关键展望

未来 15 个月内全行业将迎来密集的创新产品上市潮，规模远超去年展会水平。

可口可乐计划于 2027 年 2 月推出 Coke Cherry Lime 限时产品，并预计在假日季推行 Creamy Vanilla 与 Strawberry Float。

Keurig Dr Pepper 预计于 2027 年晚些时候推出 Dr. Pepper Ice Cream Float 的现调喷泉机与冰沙版本，Ghost Energy 联名款（7Up 与 A&W）亦将于 2027 年成为常态产品，Bloom Energy 的 Cotton Candy 与 Lemon Freezie 将于 2027 年 1 月到店。