个回摆。实际上我们也关注到就是其余的这整个PC的数据，这个核心PCE，它其实也是显示现出了一个

摘要

国金证券发布2026年9月投资策略与金股推荐。 宏观策略层面，美联储杰克逊霍尔会议将抗通胀置于就业和经济增长之前，核心PCE显现通胀韧性，前期宽松交易出现显著回摆，国内政策短期仍缺乏明显驱动力和主线，整体以防御思维为主。 大宗商品方面，看好供需缺口驱动的铜价上行，预计铜价从13000美金上行至16000美金。 各行业组重点推荐了藏格矿业、国电电力、招商轮船、中国船舶租赁、应流股份、工业富联、老铺黄金、现代牧业、中烟香港和诺诚健华共十只9月金股，聚焦高股息红利、周期反转与具备高确定性增长的稀缺龙头资产。

主要观点

• 美联储偏鹰立场导致宽松交易回摆，市场短期以防御思维为主，静待九月美联储议息会议落地催化。

• 铜价交易分为刚性供需、横向补库及纵向补库三阶段，预计价格从13000美金上行到16000美金。

• 藏格矿业核心资产巨龙铜矿二期将于2026年投产，预计全年可带来约70亿元投资收益。

• 国电电力现金收购集团7.34GW火电与6.2GW水电在建资产，远期可增厚归母净利润约12亿元。

• 招商轮船受益于霍尔木兹海峡绕行常态化与运距大幅拉长，VLCC四季度有望迎来超级旺季，全年业绩预计180亿往上。

• 中国船舶租赁上半年归母净利润同比增长11%，出售5艘船确认2.5亿港元收入，2026年股息率测算超8.8%。

• 应流股份15亿元转债全部转股赎回利空出尽，单晶炉扩产达产带动接单放量，2028年PE约20倍。

• 工业富联深度受益英伟达算力需求与高密度机柜化趋势，在Neo Cloud客户及ASIC业务均预期翻倍以上增长。

• 老铺黄金二季度确立阶段性底部，一口价模式与高端品牌护城河显著，2026年净利润预计达70亿以上，估值具备50%以上修复空间。

• 现代牧业受益生鲜乳与牛肉价格共振回暖，进口牛肉下半年大幅缩减，2026年利润预计达7亿元左右，2027年有望接近20亿元。

• 中烟香港作为中国烟草海外资本运作唯一平台，短期迎来HNB征求意见稿截止等催化，2027年利润预计至少12亿港币。

• 诺诚健华核心产品奥布替尼销售增长超40%，上半年总收入达11.1亿元实现扭亏为盈，慢病管线全面铺开。

论述逻辑

• 宏观紧缩预期与地缘供应链扰动并存 -> 资产端防御诉求升温且上游大宗供需缺口扩大 -> 驱动高股息、周期转折以及高确定性成长龙头跑赢市场。

关键展望

• 9月美联储议息会议落地前宽松交易回摆将延续，大宗商品与贵金属阶段性受实际利率上行压制。

• 国内四季度油运市场迎来VLCC超级旺季，受运距拉长与中国补库需求催化运价料维持高位。

• 生鲜乳与牛肉价格上行周期确立，国内供给缺口有望延续至2028年之后。

• 国内HNB征求意见稿9月26日截止，中烟国际新任管理层预计9月底前落位。

推荐标的

• 藏格矿业（000408.SZ）：9月金属金股，看好铜价上行与巨龙铜矿二期扩产利润兑现。

• 国电电力（600795.SH）：9月公用事业金股，资产收购增厚利润，2026与2027年确定性股息率分别达4.2%与5.2%。

• 招商轮船（601872.SH）：9月交运金股，VLCC运价中枢抬升，对应8倍PE、50%分红及6%分红收益率。

• 中国船舶租赁（3877.HK）：9月交运金股，2026年测算股息率达8.8%以上，资产出售与合营利润弹性高。

• 应流股份（603308.SH）：9月机械金股，转债利空出尽，单晶炉放量爬坡，对应2028年PE约20倍。

• 工业富联（601138.SH）：9月计算机金股，核心受益于CSP资本开支高增、服务器机柜份额提升及单机柜盈利改善。

• 老铺黄金（6181.HK）：9月商社金股，二季度业绩筑底，估值不足10倍，修复至15-20倍具备50%以上空间。

• 现代牧业（1117.HK）：9月农业金股，奶价与肉价共振上行，2027年利润有望达到20亿元，对应PE约5倍。

• 中烟香港（6055.HK）：9月消费金股，中国烟草出海唯一平台，催化密集，当下对应2027年估值在14倍到15倍之间，具有高安全边际。

• 诺诚健华（688428.SH / 9969.HK）：9月医药金股，奥布替尼放量带动扭亏为盈，自免与慢病管线催化密集。