野村：名创优品（MNSO.US）1Q26业绩符合预期；同店销售增长将放缓

原标题：Nomura MINISO Group（MNSO.US）1Q26 results in line； SSSG to moderate ahead

摘要

野村认为名创优品1Q26业绩符合预期，但同店销售增长（SSSG）将放缓。报告维持对公司的覆盖，但未给出具体评级或目标价。业绩数字与市场预期基本一致，未来关注点在于国内同店增长趋势及海外扩张节奏。

主要观点

• 1Q26业绩符合预期，收入与利润均达到市场一致预期。
• 同店销售增长（SSSG）预计将放缓，主要由于基数效应和宏观环境。
• 海外业务仍为增长驱动力，但贡献可能逐步正常化。
• 国内门店扩张速度维持稳定，但单店效率提升空间有限。
• 毛利率保持稳定，费用控制有效。
• 管理层对全年指引未作调整，维持此前预期。

论述逻辑

报告从1Q26实际业绩出发，确认其与预期一致 → 进而分析同店销售增长放缓的驱动因素（基数、消费环境） → 指出海外业务虽仍增长但增速可能回落 → 最终得出业绩符合预期但增长动能减弱的结论。

关键展望

报告未明确给出未来时间窗口或具体预测，仅指出同店销售增长将放缓，且海外业务增速可能正常化。未提及评级或目标价调整。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。