2026-09-28 · 太平洋证券 · 公司/行业基本面

太平洋证券电子行业点评：SOC及存储测试机高景气，驱动泰瑞达业绩大幅增长

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摘要

泰瑞达最新财季业绩大幅增长：单季度营业收入13.3亿美元，同比增长103.9%，毛利率59.8%、同比提升2.6pct，稀释每股收益2.4美元。核心驱动来自半导体测试业务，营收11.2亿美元、占总营收84.4%、同比增长128.1%，受益于AI算力带动的高性能SoC测试设备需求高景气，DRAM测试持续强劲、NAND存储测试需求复苏；产品测试业务营收1.1亿美元（占总营收8.1%、同比+26.1%），无线通信、航天防务领域订单稳健；机器人业务营收1.00亿美元（占总营收7.5%、同比+33.5%），协作机器人仍处温和修复阶段、工业端资本开支回暖滞后。毛利率同比明显上行，源于高附加值半导体测试设备收入占比大幅抬升、产能利用率上行摊薄固定制造成本，叠加营收高速扩张的规模效应，费用率同比回落、经营杠杆持续释放。产品端沿三条线升级：面向高性能AI SoC的新一代测试平台推进客户验证、HBM配套存储器测试设备订单逐步放量承接存储资本开支复苏红利、工业机器人聚焦物理AI场景并以无线宽带测试打造第二成长曲线。公司给出2026财年第三财季指引：单季度营业收入12.00‑13.00亿美元，Non‑GAAP稀释每股收益1.85‑2.15美元；报告认为行业属性导致指引环比波动，不改行业高景气。报告维持电子行业“看好”评级，风险提示为AI产业推进不及预期、产品迭代低于预期。

主要观点

泰瑞达单季度实现营业收入13.3亿美元，同比增长103.9%，毛利率59.8%、同比提升2.6pct，稀释每股收益2.4美元。

半导体测试业务是业绩核心：营收11.2亿美元、占总营收84.4%、同比增长128.1%，本季增长受益AI算力带动下高性能SoC测试设备需求高景气，DRAM测试持续强劲、NAND存储测试需求复苏。

产品测试业务营收1.1亿美元、占总营收8.1%、同比增长26.1%，无线通信、航天防务领域测试设备订单保持稳健。

机器人业务营收1.00亿美元、占总营收7.5%、同比增长33.5%，协作机器人业务仍处于温和修复阶段，工业端资本开支回暖节奏相对滞后。

本季毛利率同比明显上行，主要来自高附加值半导体测试设备收入占比大幅抬升、产能利用率上行摊薄固定制造成本；机器人板块毛利率偏低对整体毛利形成小幅拖累。

公司持续加大先进测试平台研发投入，但受益于营收高速扩张的规模效应，费用率同比回落，经营杠杆持续释放。

AI芯片测试设备持续迭代，面向高性能AI SoC的新一代测试平台推进客户验证，深度受益头部晶圆厂、AI芯片厂商扩产。

存储测试业务迎来上行周期，HBM配套存储器测试设备订单逐步放量，有望充分承接存储芯片资本开支复苏红利。

工业机器人聚焦高附加值物理AI场景、优化产品线结构；无线宽带测试依托收购后的技术整合，挖掘通信基础设施测试增量需求，打造第二成长曲线。

公司给出2026财年第三财季指引：预计单季度营业收入区间12.00‑13.00亿美元，Non‑GAAP稀释每股收益指引1.85‑2.15美元；报告认为行业属性导致指引环比出现波动，不改行业高景气。

报告维持电子行业“看好”评级。

论述逻辑

泰瑞达单季营收13.3亿美元、同比+103.9% → 拆分业务看，增长主力是半导体测试（营收11.2亿美元、占84.4%、同比+128.1%），背后是AI算力带动的高性能SoC测试设备高景气、DRAM测试强劲与NAND复苏；产品测试（+26.1%）与机器人（+33.5%）体量较小且毛利率偏弱 → 收入结构向高附加值半导体测试倾斜推升毛利率至59.8%，规模效应下费用率回落、经营杠杆释放 → 产品端沿AI SoC测试平台迭代、HBM存储测试放量、物理AI机器人与无线宽带测试三条线布局 → 三财季指引12.00‑13.00亿美元、Non‑GAAP EPS 1.85‑2.15美元环比回落属行业属性 → 结论：行业高景气不改，维持电子行业“看好”评级。

关键展望

公司指引2026财年第三财季：预计单季度营业收入区间12.00‑13.00亿美元，Non‑GAAP稀释每股收益指引1.85‑2.15美元。

后续观察点：面向高性能AI SoC的新一代测试平台推进客户验证；HBM配套存储器测试设备订单逐步放量，有望承接存储芯片资本开支复苏红利。

报告风险提示：AI产业推进不及预期、产品迭代低于预期。

太平洋证券 电子行业点评：SOC及存储测试机高景气，驱动泰瑞达业绩大幅增长

摘要

主要观点

论述逻辑

关键展望

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