2026-09-07 · 财信证券 · 宏观策略

大类资产配置周报：9月FOMC会议落地之前，建议降低风险敞口

摘要公开阅读；PDF 仅限有效会员阅读与下载，所有会员权限相同。邮件登录

摘要

财信证券发布大类资产配置周报，核心结论是在霍尔木兹海峡明显复航及9月美联储FOMC会议落地之前，最大的宏观不确定性仍是通胀尾部风险与全球超长端利率上行风险，建议维持逢低配置权益资产、逢高降低风险敞口，等待宏观不确定性下降后的再配置机会，大类资产推荐顺序为商品>股票>中债>人民币>美债>美元。当周热点是美国8月非农新增就业16.2万人、失业率维持4.1%，时薪环比增速从0.16%升至0.27%，数据公布后市场将美联储9月加息25bp的概率从50.2%上修至59.4%；报告认为后续关键变量是通胀，若8月核心CPI超预期，9月加息概率仍将进一步升温。当周（2026/8/31-2026/9/4）原油大幅上涨、黄金反弹、全球主要股指多数下跌：WTI、Brent原油分别周涨9.86%、7.30%，COMEX黄金周涨1.26%；A股创业板指数领跌-3.27%，东京日经225指数领跌全球-3.30%。债市方面，10年期中债收益率周下行1.5bp至1.68%，10年期美债收益率周上行4.0bp至4.77%。外汇方面，美元指数周跌0.69%至99.00，美元兑离岸人民币周跌0.20%至6.72。资产比价层面，沪深300股债收益比升至4.05（历史百分位95.3%），A股相比中债配置性价比回升，金铜比处于95.5%历史分位表明铜的配置价值依旧突出。报告认为美元指数短期或震荡偏弱、人民币汇率仍震荡偏强，原油或持续偏强、有色与贵金属回调后有望企稳，中债收益率下行趋势仍在但空间受限，美债收益率曲线在沃什重塑美联储后或将从熊陡走向熊平。

主要观点

报告建议在9月FOMC会议落地前适当降低风险敞口，大类资产配置推荐顺序为商品>股票>中债>人民币>美债>美元，维持逢低配置权益资产的思路。

宏观环境层面全球经济增长动能仍具较强韧性，在霍尔木兹海峡明显复航及9月FOMC落地之前，最大不确定性是通胀尾部风险与全球超长端利率上行风险。

美国8月非农新增就业16.2万人，失业率维持4.1%，时薪环比从0.16%升至0.27%，就业温和复苏；数据公布后市场将美联储9月加息25bp概率从50.2%上修至59.4%，后续关键变量是通胀。

花旗经济意外指数显示中国经济动能略有回升、美国经济动能略有下滑，截至9月3日全球、美国、中国的历史百分位分别为89.2%、61.4%、18.7%。

流动性层面回购市场维持宽松（SOFR与隔夜逆回购利率利差维持低位），市场预计美联储2026年加息概率为86.1%，低于一周前的88.8%；中国资金利率回落，DR007、R007下行。

波动率与风险层面，VIX由14.43升至14.53（历史百分位27.7%），黄金、原油波动率指数历史百分位分别达89.8%、75.0%，全球地缘政治风险指数（7日移动均值）历史百分位83.6%。

资产比价层面，沪深300股债收益比升至4.05（历史百分位95.3%），A股相比中债配置性价比回升；金银比、金铜比历史百分位分别为57.8%、95.5%，铜的配置价值依旧突出；10年期中美利差走阔至-310.0bp。

全球主要股指多数下跌，东京日经225指数领跌-3.30%，圣保罗IBOVESPA指数+5.42%、俄罗斯RTS指数+3.17%表现居前。

10年期中债收益率周下行1.5bp至1.68%（30年、2年分别下行1.6bp、1.9bp），10年期美债收益率周上行4.0bp至4.77%（30年上行3.0bp至5.25%）。

商品端原油大涨、贵金属与有色金属反弹：WTI、Brent原油周涨9.86%、7.30%，COMEX黄金、白银周涨1.26%、1.09%，LME铜、铝周涨0.54%、2.33%；国内能化板块领涨，原油指数周涨10.93%。

美元指数周跌0.69%至99.00，美元兑离岸人民币周跌0.20%至6.72，美元兑日元周跌2.85%至155.41；报告认为美元指数短期或震荡偏弱，人民币汇率仍震荡偏强。

论述逻辑

美国8月非农新增就业16.2万人、就业温和复苏 → 市场将9月加息25bp概率从50.2%上修至59.4%，叠加通胀尾部风险与全球超长端利率上行风险 → 在霍尔木兹海峡明显复航及9月FOMC落地之前宏观不确定性居高不下 → 建议逢高降低风险敞口、保持耐心等待再配置机会；同时沪深300股债收益比升至4.05（历史百分位95.3%）、中长期上涨趋势仍在 → 维持逢低增配权益资产思路；原油或持续偏强、中债下行空间受限、美债曲线在沃什重塑美联储后或从熊陡走向熊平 → 形成商品>股票>中债>人民币>美债>美元的配置顺序。