高盛 26年亚洲领袖会议纪要：蓝思科技（300433）：3D玻璃、AI服务器、折叠屏手机驱动未来增长
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摘要
本报告是高盛于2026年8月31日至9月2日在香港举办的Asia Leaders Conference 2026中，与蓝思科技（300433.SZ；高盛未评级）管理层交流后的要点纪要。 管理层对未来增长整体乐观：一方面来自即将发布、规格升级并采用新形态的新智能手机机型，另一方面来自AI服务器、机器人、AI眼镜和汽车电子等新业务扩张。 在折叠屏趋势上，公司提供CPI膜、UTG玻璃、UTG玻璃支撑板、3D玻璃机壳和玻璃前盖等多组件组合，且凭借领先市场地位支撑单机价值量（dollar content per device）；针对2027年第20代年度机型，管理层预期规格持续升级，包括3D玻璃（前后盖）渗透率提升和金属中框材料增强。 管理层乐观基调与高盛对折叠iPhone的积极观点呼应：领先品牌凭借强品牌认知和价格敏感度较低的客户，在存储成本高企下受损更小，新形态将吸引更多买家，利好苹果供应链。 据此高盛给予相关供应链买入评级：鸿海（在CL名单）、立讯（Lingyi）、SZS、AVC、立铠/瑞轩（Luxshare）、大立光（Largan）、VPEC与工业富联（FII），并在披露页列出具体评级与价格。
主要观点
- 高盛于2026年8月31日至9月2日在香港举办Asia Leaders Conference 2026，邀请蓝思科技管理层交流，整体基调乐观。
- 增长驱动来自两方面：搭载规格升级与新形态的新智能手机机型发布，以及AI服务器、机器人、AI眼镜和汽车电子等新业务扩张。
- 管理层乐观基调呼应高盛对折叠iPhone的积极观点：领先品牌凭借强品牌认知与价格敏感度较低的客户，在存储成本高企下受损更小；新形态将吸引更多买家，利好苹果供应链。
- 智能手机零组件展望乐观：大客户强品牌认知、新形态驱动规格升级并吸引新用户，且大客户发布频率提高有望平滑供应链季节性波动。
- 在折叠手机上，公司可提供CPI膜、UTG玻璃、UTG玻璃支撑板、3D玻璃机壳和玻璃前盖等多组件组合，领先市场地位支撑单机价值量。
- 针对2027年新机型（第20代年度机型），管理层对规格持续升级保持乐观，包括3D玻璃（前后盖）渗透率提升、金属中框材料增强。
- 蓝思科技（300433.SZ；Not Covered）是玻璃机壳与盖板玻璃龙头，服务全球及中国一线手机品牌；产品线从玻璃盖板延伸至金属中框，终端市场向汽车、AI眼镜和机器人多元化；同业包括Biel Crystal（私人）、FII、BYDE等。
- 高盛相关苹果供应链买入名单：鸿海（在CL名单）、Lingyi、SZS、AVC、Luxshare、Largan、VPEC、FII。
- 披露页列出具体评级与价格：AVC（买入，NT$3,570.00）、工业富联（买入，Rmb63.69）、鸿海（买入，NT$256.00）、Lingyi（买入，Rmb12.63）、Luxshare (A)（买入，Rmb54.30）、Luxshare (H)（买入，HK$59.00）、SZS（买入，NT$211.00）、VPEC（买入，NT$528.00）。
论述逻辑
- 会议交流（8月31日-9月2日，香港）→ 管理层传达增长信心：新智能手机机型（规格升级+新形态）发布，叠加AI服务器、机器人、AI眼镜、汽车电子新业务扩张 → 折叠屏方向上，公司覆盖CPI膜、UTG玻璃、UTG支撑板、3D玻璃机壳、玻璃前盖的全组合并以领先市场地位支撑单机价值量 → 对2027年第20代年度机型，预期3D玻璃渗透率提升与金属中框材料增强 → 管理层乐观基调与高盛对折叠iPhone的积极观点相互印证（领先品牌在高存储成本下受损更小、新形态吸引更多买家）→ 利好苹果供应链 → 高盛给予鸿海（on CL）、Lingyi、SZS、AVC、Luxshare、Largan、VPEC、FII买入评级；蓝思科技本身列为Not Covered。
关键展望
- 2027年新机型（第20代年度机型）为关键验证窗口：管理层预期规格持续升级，3D玻璃（前后盖）渗透率提升、金属中框材料增强。
- 大客户更频繁的产品发布有望平滑供应链季节性，是后续供应链节奏的观察点。
- 新业务扩张方向为AI服务器、机器人、AI眼镜与汽车电子，是公司未来增长的看点。
- 蓝思科技在报告中列为Not Covered，报告未对该公司给出评级、目标价或量化财务预测。
推荐标的
- 鸿海（Hon Hai）：买入，且在CL（Conviction List）名单，披露价格NT$256.00。
- Lingyi：买入，披露价格Rmb12.63。
- SZS：买入，披露价格NT$211.00。
- AVC：买入，披露价格NT$3,570.00。
- Luxshare (A)：买入，披露价格Rmb54.30；Luxshare (H)：买入，披露价格HK$59.00。
- Largan：列入买入名单，但披露页评级与价格信息中未列出其价格。
- VPEC：买入，披露价格NT$528.00。
- 工业富联（Foxconn Industrial Internet，FII）：买入，披露价格Rmb63.69。
- 蓝思科技（300433.SZ）：会议纪要主角，但高盛列为Not Covered，报告未给出评级或目标价。