招商证券 传媒行业AI应用研究感思录(二十六)：META引领AGENT普及，国内AGENT业务有望跟上

摘要

报告为招商证券TMT及中小盘/传媒团队的AI应用系列第二十六篇，维持行业“推荐”评级。 事件驱动是海外META发布个人AGENT助理MUSE后股价持续大涨、AGENT业务持续落地扩散：据Apptopia和相关媒体的数据反馈，MUSE上线12天累计下载达280万次，上线11天DAU约70万，近期持续登顶美国区iOS免费榜。 MUSE核心场景为邮件日常办公、旅行出行规划、网购比价、家庭生活代办，AI由传统问答变为任务处理，是AI发展一次质的突破；若用户与付费率持续提升，凭借META海量全球用户对业绩贡献可观。 报告认为AGENT业务不会被一两家大公司垄断，META也不会凭MUSE就此遥遥领先，预计后期国内外各家大模型和互联网巨头都会推出自己的AGENT产品，AGENT将像手机时代的APP一样成为大多数公司的基础配置。 AGENT被视为继AI编程、AI影视、AI制药之后又一个预计消耗海量TOKEN的AI应用细分领域。 投资上建议重视电商、外卖、办公、游戏、教育等垂直AGENT机会，重点关注腾讯控股、值得买、国脉文化、光云科技、蓝色光标、易点天下、昆仑万维、若羽臣、壹网壹创、泛微网络、迈富时等布局AGENT的垂直领域公司。 风险为国内AGENT使用安全问题、调用权限风险及收费不清晰。

主要观点

• 行业评级为“推荐（维持）”，行业归属TMT及中小盘/传媒。

• META个人AGENT工具MUSE上线后数据增长惊人：上线12天累计下载达280万次，上线11天DAU约70万，近期持续登顶美国区iOS免费榜。

• MUSE核心业务场景是邮件日常办公、旅行出行规划、网购比价、家庭生活代办，让AI从传统问答变为任务处理，是AI发展的一次质的突破。

• 若未来更多用户使用MUSE且付费率持续提升，凭借META海量的全球用户，对其业绩贡献会非常不错，META近期大涨在合理之中。

• 报告不认为AGENT业务未来会由一到两家大公司垄断，也不认为META凭MUSE在AGENT领域就此遥遥领先，预计后期国内外各家大模型和互联网巨头都会陆续推出自己的AGENT产品。

• AGENT将像PC时代进入手机时代一样成为基础配置：券商交易软件、外卖平台、电商网站、OTA酒店机票预订、报销财务税务、游戏代打、教育培训等领域未来都可能推出垂直领域AGENT服务。

• AGENT业务是继AI编程、AI影视、AI制药之后又一个未来预计消耗海量TOKEN的AI应用细分领域，且从MUSE下载数据看，国内AGENT需求预计也会非常强烈。

• 投资建议重视各行业垂直AGENT投资机会，特别是电商、外卖、办公、游戏、教育等领域，认为AGENT用户需求预计会比较强烈。

• 传媒行业数据：股票家数159只（占比3.1%），总市值1674.6十亿元（占比1.5%），流通市值1535.8十亿元（占比1.6%）；行业指数绝对表现1m/6m/12m分别为2.8/-12.7/-7.5，相对表现为3.9/-11.5/-11.7。

• 风险提示：国内AGENT使用的安全问题、AGENT调用权限的风险、AGENT业务的收费不清晰。

论述逻辑

• META发布个人AGENT助理MUSE → 据Apptopia及媒体数据，上线12天累计下载280万次、上线11天DAU约70万并持续登顶美国区iOS免费榜，验证AGENT业务需求巨大 → MUSE把AI从传统问答变为任务处理，是AI发展质的突破，一旦用户与付费率持续提升，凭借META海量全球用户对业绩贡献可观，股价大涨合理 → 报告对国内AGENT行业进行沙盘推演：AGENT不会被一到两家大公司垄断，META也不会凭MUSE遥遥领先 → 预计国内外各家大模型和互联网巨头都会推出自己的AGENT产品，AGENT像PC时代进入手机时代一样，大多数公司或APP都会推出AGENT功能，覆盖券商交易、外卖、电商、OTA、报销财务税务、游戏代打、教育培训等垂直场景 → AGENT因此成为继AI编程、AI影视、AI制药后又一个预计消耗海量TOKEN的细分领域，国内AGENT需求预计强烈 → 落脚于重视电商、外卖、办公、游戏、教育等垂直AGENT投资机会并点名布局公司 → 同时提示使用安全、调用权限、收费不清晰三重风险。

关键展望

• 预计后期国内外各家大模型和互联网巨头都会陆续推出自己的AGENT产品（报告未给出具体时间表）。

• 未来一旦更多用户使用MUSE、付费率持续提升，将对META业绩形成可观贡献，需跟踪用户增长与付费率变化。

• 券商交易软件、外卖平台、电商网站、OTA、报销财务税务、游戏代打、教育培训等领域未来都有可能推出垂直领域AGENT服务。

• 国内AGENT需求从MUSE下载数据看预计也会非常强烈，AGENT被定位为继AI编程、AI影视、AI制药后又一个预计消耗海量TOKEN的细分领域。

• 风险跟踪点：国内AGENT使用的安全问题、AGENT调用权限的风险、AGENT业务收费不清晰；报告未给出量化预测或目标价。

推荐标的

• 行业评级：推荐（维持），行业为TMT及中小盘/传媒。

• 建议重点关注布局AGENT的垂直领域公司：腾讯控股、值得买、国脉文化、光云科技、蓝色光标、易点天下、昆仑万维、若羽臣、壹网壹创、泛微网络、迈富时等；报告未给出上述个股的评级与目标价。