邓淑斌 李济生 郑婷 徐至 宏观经济 中国经济 基于“十二五”至“十四五”的省际对比分析：区域竞合视角下河南经济发展复盘及对策建议（下）

摘要

本报告为中原证券关于河南经济发展的下篇专题报告，基于“十二五”至“十四五”十五年周期，聚焦创新能力与财政金融两大维度对河南及六个对标省份进行复盘。 在财政金融方面，“十四五”时期河南年均一般公共预算收入达4403.35亿元，但税收占比下滑至63%；社融增长动能走弱且高度依赖政府债券（占比达28.7%）；A股上市公司数量增至113家但整体培育节奏较慢。 综合来看，河南GDP增速放缓源于创新、供给、需求、资金四大维度协同不足形成的负向循环。 报告建议在“十五五”时期通过补齐创新短板、优化产业供给、打通供需联动及重塑财政金融支撑体系四个维度系统施策，以重塑区域竞争优势。

主要观点

• 创新投入质量差距明显：2024年河南R&D投入强度仅2.0%，显著落后于安徽（2.76%）、湖南（2.62%）、湖北（2.56%）与四川（2.32%）。

• 高端科创平台布局滞后，存量不足：2025年河南国家级重点实验室增至22家，但仍落后于湖北（45家）、湖南（36家）、四川（28家）和安徽（23家）。

• 科技成果转化效率偏低：河南发明专利有效量全国占比增长平缓，由2010年的1.75%仅升至2024年的1.95%。

• 财政收入质量偏弱：河南“十四五”年均一般公共预算收入达4403.35亿元，但税收占比仅63%，较“十二五”下滑9个百分点。

• 金融供给扩张放缓：河南“十四五”年均社融增速回落至14%，较全国均值低17.4个百分点。

• 融资结构过度依赖政府债券：河南“十四五”政府债券融资占比升至28.7%，居七省首位，而直接融资占比仅修复至10.9%。

• 资本市场培育落后：截至2025年河南A股上市公司共113家，“十三五”期间仅新增17家，明显低于安徽（44家）、四川（38家）等省份。

• 核心问题在于四维协同不足：河南GDP增速放缓源于创新弱到产业升级慢，再到难以承接内外需求，最终导致财政金融难以反哺的循环路径。

论述逻辑

• 报告构建了“创新赋能—供需拉动—产业支撑—资金保障”分析框架，以GDP总量及增速作为核心指标复盘十五年经济发展得失。

• 创新体系三重差距（研发投入、高端平台、创新产出）导致科技创新难以驱动产业迭代，从源头制约了供给端提质增效。

• 财政金融总量扩容未能掩盖结构性矛盾，税收质量偏弱、高度依赖政府债券以及上市梯队培育缓慢，导致资金保障无法有效反哺创新与产业升级。

关键展望

• “十五五”是河南突破发展瓶颈、重塑竞争优势、构建现代化产业体系的战略窗口期，建议从四大维度系统施策。

• 疏通创新端源头：持续提升R&D投入强度，加快布局高能级创新平台，打通全链条转化以提升技术成果转化效率。

• 完善财政金融保障体系：深耕实体经济以涵养优质稳定税源，拓展企业直接融资渠道并完善上市企业梯度培育体系。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的