高盛：—SK海力士 宣布40万亿韩元股份回购注销，后续仍有增量；预计对EPS及股价形成正向拉动；重申买入

摘要

SK海力士于2026年8月19日收盘后宣布进行40万亿韩元的股份回购及注销，旨在优化资本配置并提升股东价值，该规模约占已发行股份的3.3%。 公司同时将2025-2027年股东回报目标从累计自由现金流（FCF）的50%提升至50%以上，并计划在10月底的三季度财报电话会议上公布更详细的股东回报计划。 高盛认为此举反映了公司对内存行业上行周期及强劲现金流创造能力的信心，并预计未来将有更多回购与分红措施。 受此影响，高盛上调了2026-2028年EPS预测，并重申对该股的买入评级，目标价维持3,500,000韩元。

主要观点

• SK海力士宣布40万亿韩元股份回购及注销计划，预计在3个月内执行。

• 回购规模约占已发行股份的3.3%，有助于抵消此前ADR发行带来的稀释影响。

• 股东回报目标提升至3年累计自由现金流的50%以上。

• 高盛预计2025-2027年累计自由现金流将达到约252万亿韩元。

• 高盛上调2026E/2027E/2028E EPS预测4%/10%/10%。

• 预计2026年股东回报收益率约为3.5%，2027年约为8%。

论述逻辑

• 内存行业上行周期驱动强劲现金流 -> 公司提升股东回报政策（FCF分配比例提高及大规模回购） -> 减少流通股数并提升每股收益（EPS） -> 增强投资者信心并支撑股价表现。

关键展望

• 预计在10月底的三季度财报电话会议上公布详细的股东回报计划。

• 预计2026年EPS为399,504韩元，2027年为491,918韩元，2028年为560,997韩元。

推荐标的

• SK Hynix (000660.KS) 评级：买入，目标价：3,500,000韩元。

关键图表

图1. SK海力士盈利预测修正