高盛：中国经济活动与政策追踪：2月6日

原标题：Goldman Sachs China Economic Activity and Policy Tracker: February 6

摘要

高盛更新了四组高频指标：消费与出行、生产与投资、其他宏观活动、市场与政策。由于春节时间不同，部分数据按农历调整。30城新房日均成交量近两周小幅上升，但仍低于去年春节水平；16城二手房日均成交量下降且低于去年。交通拥堵指数近两周下降，低于去年春节模式。春节前三天全国旅客发送量接近去年同期。12月消费者信心指数小幅下降。2026年1月PSL净增1740亿元。钢铁需求略降但同比仍增7.5%，产量基本持平。沿海八省日耗煤量略高于去年。年初至今地方政府专项债发行6970亿元。官方港口集装箱吞吐量上升且远高于去年。20大港口离港船舶载重吨近两周下降但仍高于去年。美国大豆对华出口销售1月增加。中国石油需求最新读数为17.1百万桶/日。银行间回购利率近一周基本不变。人民币对美元升值但对CFETS篮子贬值。USDCNY中间价逆周期因子从历史高位回落。报告还列出了2025年11月以来主要宏观政策公告。

主要观点

• 30城新房日均成交量近两周小幅上升，但仍低于去年春节水平（Exhibit 1）。
• 16城二手房日均成交量下降，且低于去年水平（Exhibit 2）。
• 交通拥堵指数近两周下降，低于去年春节模式（Exhibit 3）。
• 春节前三天全国旅客发送量接近去年同期（Exhibit 4）。
• 12月消费者信心指数小幅下降（Exhibit 5）。
• 2026年1月反腐指数经季节调整后全国和地方均上升（Exhibit 6）。
• PSL贷款余额2026年1月净增1740亿元（Exhibit 7）。
• 钢铁需求略降但同比仍增7.5%（Exhibit 8）。
• 钢铁产量基本持平，略高于去年（Exhibit 9）。
• 沿海八省日耗煤量略高于去年（Exhibit 10）。
• 年初至今地方政府专项债发行6970亿元（Exhibit 11）。
• 官方港口集装箱吞吐量上升且远高于去年（Exhibit 12）。
• 20大港口离港船舶载重吨近两周下降但仍高于去年（Exhibit 13）。
• 美国大豆对华出口销售2026年1月增加（Exhibit 14）。
• 中国石油需求最新读数为17.1百万桶/日（Exhibit 15）。
• 银行间回购利率近一周基本不变（Exhibit 16）。
• 人民币对美元升值但对CFETS篮子贬值（Exhibit 17）。
• USDCNY中间价逆周期因子从历史高位回落（Exhibit 18）。
• 报告列出2025年11月以来主要宏观政策公告（Exhibit 19）。

论述逻辑

报告通过更新四组高频指标（消费与出行、生产与投资、其他宏观活动、市场与政策），并对比农历调整后的历史数据，评估中国经济活动现状。多数指标显示经济活动在春节前后有所放缓，但部分领域（如钢铁需求、港口吞吐量、石油需求）仍保持韧性。政策方面，PSL净增和专项债发行显示财政支持持续，但消费者信心和房地产市场仍偏弱。

关键展望

报告未明确给出未来预测或时间窗口，但指出下一次追踪报告将于2月27日发布（因春节假期）。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。