2026-05-24 · Goldman Sachs · 公司/行业基本面

高盛：亚太周度启动：MXAPJ 收复早盘失地后上涨1%，韩国大幅反弹领涨，尽管外资大幅流出，零售资金仍提供支撑；印尼再跌8%

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原标题：ASIA~PACIFIC WEEKLY KICKSTART：MXAPJ gained 1% after recovering early losses, led by a sharp rebound in Korea despite significant foreign selling, as retail flows remained supportive; Indonesia fell another 8%

摘要

MXAPJ 指数周度上涨1.1%，韩国（+6%）、台湾和新加坡（均+2%）领涨，印尼（-8%）、离岸中国、香港（均-2%）落后。科技硬件与半导体、资本品、软件与服务板块领涨，媒体与娱乐、汽车、材料板块落后。亚洲货币兑美元普遍走弱。新兴亚洲外资持续流出94亿美元，韩国流出87亿美元居首。4月FOMC会议纪要偏鹰，多数参与者支持若通胀持续高于2%则“适度收紧”。美国与伊朗和谈有进展但仍有分歧。高盛美国经济学家下调Q2 GDP预测。中国4月平均新房价格跌幅收窄，一线城市房价环比继续上涨。韩国5月初出口因半导体反弹。印尼央行意外提前加息50bp。1Q26财报季：49%超预期、27%不及预期，中位数惊喜+5%。

主要观点

MXAPJ 周度上涨1.1%，韩国（+6%）大幅反弹，尽管外资净卖出87亿美元；印尼再跌8%。
科技硬件与半导体、资本品、软件与服务板块领涨；媒体与娱乐、汽车、材料板块落后。
新兴亚洲外资净流出94亿美元，韩国流出87亿美元，台湾流出9亿美元，印度流出23亿美元；日本例外，流入66亿美元。
4月FOMC会议纪要显示“多数”参与者支持若通胀持续高于2%则“适度收紧”。
美国10年期国债收益率自中东冲突以来反弹60bp，美元上涨2%。
高盛美国经济学家将Q2 GDP预测下调，因活动和住房数据走软。
中国4月平均新房价格跌幅收窄，一线城市房价环比继续上涨；4月活动数据不及预期，但高盛经济学家认为是政策扭曲所致。
韩国5月初出口因半导体反弹，强化区域科技驱动的外部韧性。
印尼央行意外提前加息50bp。
1Q26财报：876家公司（占MXAPJ市值79%）已公布，净利润同比增长49%、环比增长57%；49%超预期、27%不及预期，中位数惊喜+4.6%。
韩国和台湾的零售资金流入强劲：韩国自2月底以来零售净买入350亿美元，台湾自10月初以来非机构净买入140亿美元。
韩国杠杆ETF资产管理规模升至约300亿美元，台湾约70亿美元；北亚保证金余额均创历史新高。
4月EPFR数据显示，亚洲基金增持中国和台湾，减持韩国和香港；新兴市场基金增持中国和印度，减持韩国和台湾。

论述逻辑

报告从市场表现切入，指出MXAPJ上涨主要由韩国和台湾驱动，而印尼因意外加息大跌。随后分析资金面：尽管外资大幅流出（尤其韩国），但国内零售资金（通过保证金交易和杠杆ETF）提供了强劲支撑，这是北亚年初至今跑赢的关键。宏观层面，美国利率上升和美元走强对亚洲股市构成压力，但AI周期和盈利交付提供了缓冲。最后通过1Q26财报数据验证盈利改善，并展示共同基金持仓变化，说明资金正在向中国和台湾倾斜。