瑞银全球电池供应链：从2026年CIBF归来

原标题：UBS Global Battery Supply Chain：Back from 2026 CIBF

摘要

瑞银在参加2026年CIBF后发布报告，认为全球电池供应链正经历产能过剩后的整合期，但需求增长将逐步消化过剩产能。报告指出，2026年全球电池产能利用率预计为65%，2027年有望回升至75%。中国电池企业仍主导全球供应，但海外扩张面临地缘政治挑战。报告维持对宁德时代的“买入”评级，目标价人民币800元。

主要观点

• 全球电池产能过剩将在2026年达到顶峰，预计产能利用率为65%。
• 2027年产能利用率有望回升至75%，主要受电动车和储能需求驱动。
• 中国电池企业全球市占率超过80%，但海外建厂面临政策不确定性。
• 宁德时代在技术、成本和规模上保持领先，2026年出货量预计增长30%。
• 磷酸铁锂（LFP）电池需求强劲，2026年全球LFP出货量占比将达60%。
• 固态电池商业化仍需时间，预计2030年后才可能大规模量产。
• 电池回收市场快速增长，2026年回收材料占电池金属需求的比例将达10%。
• 锂价已从高点回落60%，但预计2026年下半年企稳。
• 储能电池需求增速超过电动车，2026年全球储能电池出货量预计增长50%。
• 报告对电池供应链整体持中性偏积极态度，但提示地缘政治风险。

论述逻辑

从CIBF展会观察出发，报告认为产能过剩是短期现象，长期需求增长将消化过剩产能。通过分析电动车渗透率提升、储能政策支持以及电池技术路线演变，推导出2027年产能利用率回升的结论。同时，地缘政治因素导致中国电池企业海外扩张受阻，但技术优势仍使其保持主导地位。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出2027年产能利用率回升和锂价企稳是关键观察指标。风险包括地缘政治冲突、原材料价格波动和技术路线变化。

推荐标的

• 宁德时代：评级“买入”，目标价人民币800元。理由：技术领先、成本优势、出货量增长强劲。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。