瑞银：软件预算趋势——来自客户IT高管和采购官员的最新洞察

原标题：all the investor debate about medium-term AI disruption risk to the software sector,

摘要

瑞银通过与约25位企业IT高管和合作伙伴的对话，发现2026年IT预算环境整体挑战，约80%的受访者表示IT支出增长稳定或放缓。AI投资是最大优先项，但导致其他领域预算被压缩，尤其是SaaS和应用软件。网络安全、数据投资和云基础设施需求相对健康。报告维持对AI、数据、基础设施和安全股票的长期偏好，对SaaS和应用软件持谨慎态度，并推荐Palantir和Snowflake。

主要观点

• 约80%的客户检查显示2026年IT支出增长稳定或放缓，仅20%保持健康增长。
• 预算压力主要来自AI影响、地缘政治局势（尤其B2C企业受燃料成本和通胀影响）以及客户员工增长放缓。
• 客户对软件供应商的定价抵制上升，尤其是基于座位的应用公司。
• 从座位到使用量的快速转型似乎不可避免，但会面临客户优化座位、设置使用量限制或延长谈判的阻力。
• AI是最大的预算优先项，13/16的对话明确提到AI投资显著增加。
• 数据投资是AI高ROI的关键使能因素，网络安全和云基础设施也是优先项。
• 被降级的预算项目包括：限制内部员工增长或裁员、削减外部IT人员或离岸系统集成服务、以及SaaS或应用软件支出。
• 客户正转向短期合同以应对不确定性，部分客户推迟大型项目。
• 瑞银团队长期偏好AI、数据、基础设施和安全股票，对SaaS和应用软件持谨慎态度，这一框架已成为共识并反映在股价中。
• 报告维持对Palantir和Snowflake的积极看法，对估值回调的应用软件股票保持谨慎。

论述逻辑

瑞银通过约25次客户和合作伙伴对话，收集了关于IT预算增长、优先项和降级项的第一手反馈。数据显示，2026年IT支出增长普遍放缓（80%受访者稳定或下降），主要受AI投资挤压、地缘政治不确定性和客户成本削减驱动。AI成为最大优先项，但导致SaaS和应用软件预算被压缩，而网络安全、数据和云基础设施需求保持韧性。基于此，瑞银维持其长期框架：看好AI、数据、基础设施和安全股票，谨慎对待SaaS和应用软件，并推荐Palantir和Snowflake。

关键展望

报告未明确给出未来时间窗口或价格目标，但指出当前IT预算压力已影响过去1-2个季度的软件公司业绩，且客户不确定性高于正常水平。AI投资将持续成为焦点，但SaaS和应用软件可能面临进一步阻力。

推荐标的

• Palantir：瑞银保持积极看法，认为其受益于AI和数据投资优先化。
• Snowflake：瑞银保持积极看法，认为其受益于数据基础设施需求。

关键图表

图1. 年初至今股票表现平均软件子板块表现