肖隽翀 公司研究 业绩点评 奥来德（688378）：26H1半年报业绩预告点评：主业进入新一轮增长期，期待新材料进展

摘要

国泰海通首次覆盖奥来德，给予“增持”评级，目标价64.31元。 公司26H1预计实现归母净利润1.6亿元至1.9亿元，同比增长492.49%至603.58%，显示主业已进入新一轮快速增长期。 核心逻辑在于下游面板厂的8.6代OLED产线陆续投产，带动上游关键材料与核心设备需求上升，其中蒸发源设备已获得京东方等大额中标订单，有机发光材料亦有150余款新材料进入客户端验证。 公司预计2026E-2028E营业收入分别为11.21亿元、15.00亿元和19.58亿元，对应EPS分别为1.31元、1.68元和2.23元。 此外，基于公司在显示领域的技术积累，玻璃芯基板等新材料领域有望成为其未来的重要增长空间。 主要风险包括产品在客户端放量进度不及预期及下游新产线投产放缓等。

主要观点

• 首次覆盖给予“增持”评级，目标价64.31元，当前股价51.24元。

• 26H1业绩大幅预增，预计实现归母净利润1.6亿元至1.9亿元，同比增长492.49%至603.58%。

• 下游8.6代OLED产线集中落地投产带动上游需求，26Q1季度销售收入达23510.88万元，同比增53.55%。

• 公司主营OLED有机发光材料与蒸发源设备，已全面进入京东方、TCL华星等主流面板厂商供应链。

• 新材料领域布局推进，玻璃芯基板被视为超大尺寸封装替代有机基板的理想选择。

• 盈利预测2026E-2028E营收逐年高增长，预估整体收入分别为11.21亿元、15.00亿元和19.58亿元。

论述逻辑

• 下游面板厂进入8.6代OLED产线新技术投资上行周期，直接驱动公司盈利能力快速提升。

• 蒸发源设备业务斩获大额订单（如京东方8.6代线6.55亿元中标），进入高速放量期。

• 2025年完成超600项材料结构设计，推动150余款新材料进入客户端验证，保障有机发光材料后续放量。

• 结合可比公司PE和PS估值方法并取较小值，基于PS（2026E）15倍得出目标价64.31元。

关键展望

• 预测2026E-2028E EPS分别为1.31元、1.68元、2.23元，对应归母净利润同比增372.22%、28.70%、32.80%。

• 看好玻璃基封装载板业务发展，有望为公司相关玻璃基材料提供新的增长空间。

• 未来主要风险包括产品在客户端放量进度慢于预期、下游新产线投产速度放缓以及市场竞争加剧等。

推荐标的

• 覆盖标的：奥来德（688378）；评级：增持；目标价：64.31元。