高盛 美洲机场集团（CAAP.US）阿根廷特许经营权重新平衡协议：正面

摘要

2026年9月28日，阿根廷政府批准了美洲机场集团（CAAP）的特许经营权重新平衡协议，旨在恢复合同的经济与财务平衡，并应对客流量增长带来的资本支出需求。 该协议将特许经营期延长18年，至2056年2月到期。 CAAP将承担6亿美元的增量资本支出，并获得国内及区域乘客使用费的调整。 该计划的内部收益率（IRR）为14.3%（实际值），且未来每3年将更新预测以维持合同平衡。

主要观点

• 特许经营期延长18年，至2056年2月到期

• CAAP需承担6亿美元的增量资本支出

• 总投资计划规模为73亿美元，其中2027-31年间预计部署15亿美元

• 国内乘客使用费调整为9美元/人，且计价货币由阿根廷比索改为美元

• 预计2027年阿根廷合并航空关税将增长20%以上

• 该计划的内部收益率为14.3%（实际值）

论述逻辑

• 阿根廷政府批准特许经营权重新平衡协议 -> 延长特许经营期并调整收费标准（改为美元计价及费率上调） -> 覆盖CAAP承担的6亿美元增量资本支出 -> 恢复合同经济财务平衡 -> 提升公司未来现金流预期。

关键展望

• 未来每3年更新一次预测，以确定是否需要进一步调整以维持合同平衡

推荐标的

• 报告未明确给出当前评级或目标价，仅披露了历史目标价数据