瑞银全球可持续发展：2026年储能：大放异彩的时刻

原标题：UBS Global Sustainability: Energy storage in 2026: time to shine

摘要

2025年全球储能系统（ESS）安装量创纪录，超过300GWh，同比增长50%；瑞银预计2026年将继续增长。报告指出，电池储能系统（BESS）成本持续下降，支持电网稳定并受益于扩大的定价机会。瑞银电池供应链分析师Tim Bush讨论了近期变化，包括FEOC不确定性、美国从NMC向LFP快速转换、以及固态电池、钠离子电池和干法电极等技术的发展。欧洲可再生能源比例提高增加了电价波动性，为套利提供更多机会；同时，欧洲（容量市场、辅助服务市场、惯性定价、英国LDES计划）和全球（中国容量定价规则转变）的定价机制变化为ESS提供了更多机会。ESS对电网稳定性至关重要，近期西班牙和希思罗机场停电以及美国冬季风暴加剧了关注。替代储能技术方面，报告提及了液流电池、压缩空气储能、热储能、燃料电池以及一种新型水下储能技术。政策方面，中国首次将电网级新型储能纳入国家容量定价，预计将BESS IRR从3%提升至8%；德国TSO开始采购惯性服务，并修订法规将储能项目列为优先项目；英国LDES计划预计2026年Q2公布最终决定。

主要观点

• 2025年全球ESS安装量超过300GWh，同比增长50%，预计2026年将继续增长。
• BESS成本持续下降，支持电网稳定并受益于扩大的定价机会。
• FEOC不确定性持续，包括许可协议审查；美国从NMC向LFP快速转换，有利于BESS而非EV。
• 最佳定位的公司是那些拥有最多闲置产能且已进入ESS市场的公司；从NMC转换为LFP的资本支出相对较小（约1500万美元/GWh），而绿地建设约1.2亿美元/GWh。
• 欧洲生产仍具挑战，由于成本比中国制造电池高30%，导致客户对欧盟设施进行补偿，去年成本达10亿美元。
• 锂价翻倍对中国BESS生产影响更大（锂成本从7%升至13%），对美国影响较小（从3%升至6%）。
• 固态电池：技术路线趋同于硫化物，三星SDI目标2027年商业生产；初始应用潜力在人形机器人。
• 钠离子电池预计2030年市场份额约5%，2035年约10%；在性能上竞争，循环次数更多，且无锂和铜需求。
• 干法电池电极：特斯拉2020年尝试但仅成功单面，现双面实现，可能允许更激进的爬坡。
• 替代储能技术进展：CMBlu有条件供应协议提供5GWh有机液流电池；Kodiaq开发有机电解质使能量密度达现有钒液流电池的3倍；世界最大压缩空气储能项目在江苏投运；热储能商业化进展；新型水下储能技术在中国测试成功。
• 数据中心BESS应用尚未看到多MW或GW规模的明确案例。
• 中国容量定价首次纳入电网级新型储能，预计将BESS IRR从3%提升至8%。
• 德国TSO开始采购惯性服务，BESS、飞轮和同步调相机可发挥作用；德国修订法规将储能项目列为优先项目，扩大网络费豁免资格。
• 英国LDES计划第一阶段77个项目进入最终评估，技术包括BESS、液流电池、LAES和CAES，最终决定预计2026年Q2公布。

论述逻辑

报告从2025年创纪录的ESS安装量出发，指出成本下降和定价机制改善是主要驱动力。通过电池供应链分析师Tim Bush的讨论，揭示了FEOC不确定性、美国产能转换和替代技术进展。欧洲可再生能源比例提高导致电价波动性增加，为ESS套利创造机会；同时，各国政策（中国容量定价、德国惯性服务采购和优先项目分类、英国LDES计划）为ESS提供了更清晰的收入可见性。电网稳定性需求因近期停电事件而上升，ESS作为解决方案受到关注。替代储能技术（液流、压缩空气、热储能、新型水下储能）在长时储能和安全性方面提供补充。最终，报告认为2026年储能行业将继续增长，政策支持和成本下降是关键。

关键展望

• 2026年全球ESS安装量预计继续增长。
• FEOC相关指南（包括材料援助比例计算）预计即将发布。
• 美国LFP产能扩张Q/Q翻倍，EV市场渗透率预计2030年达16%。
• 英国LDES计划最终决定预计2026年Q2公布。
• 固态电池商业生产目标2027年（三星SDI）。
• 钠离子电池市场份额2030年约5%，2035年约10%。
• 中国容量定价规则可能提升BESS IRR至8%。
• 报告未明确给出具体股票评级或目标价。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。