高盛亚太投资组合策略：太空经济篮子

原标题：GS Asia-Pacific Portfolio Strategy

摘要

高盛推出亚太太空经济篮子（GSSZSPCE），旨在捕捉亚太地区太空经济直接及供应链敞口。报告指出，太空经济已进入活跃部署阶段，2025年全球发射物体数量激增，美国以3708个领先，中国374个、日本30个、韩国22个、台湾10个、印度7个。亚太供应链在深度和规模上以北亚领先，中国、日本、韩国、台湾提供从上游发射到下游应用的全面敞口。太空主题基金自2025年以来资金流入强劲，但亚太供应链在基金中仍低配。篮子自2025年1月以来表现优于MSCI亚太指数，盈利动能支撑且估值相对全球同行有吸引力。篮子由35只股票组成，中国23只（35%）、日本10只（26%）、台湾8只（23%）、韩国8只（12%），业务类别上卫星制造与组件占40%、地面段与应用占27%、太空级材料与电子占17%、发射与推进占16%。

主要观点

• 太空经济进入活跃部署阶段：2025年全球发射物体数量大幅增长，美国3708个，中国374个，日本30个，韩国22个，台湾10个，印度7个。
• 亚太供应链提供独特敞口，北亚在深度和规模上领先：中国全栈覆盖（上游到下游），日本聚焦发射、推进、卫星总线，韩国中游发射系统和卫星制造，台湾中游地面电子和射频/全球导航卫星系统子系统。
• 中国太空经济敞口最高，受国家航天局商业航天行动计划2025-27、ITU主权星座部署（至2028年）、国家发展基金及20+省级政策支撑。
• 日本设立1万亿日元太空战略基金（10年期，JAXA主导），目标成为全球第二大国家太空计划。
• 韩国2024年成立KASA，2000亿韩元私人太空基金，1.2万亿韩元合成孔径雷达星座合同评估中（2026年10月里程碑），目标2045年全球前七太空强国。
• 台湾投入270亿新台币6G/卫星联盟（6年），目标2029-30年产值1万亿新台币，通过太空发展法案（2021年）。
• 印度通过IN-SPACe公私合作框架、完全自由化外商直接投资，目标2033年太空产业440亿美元（当前约84亿美元）。
• 东盟/新加坡作为区域中心，低轨宽带可带来400亿美元+潜在收益，EO数据需求强劲。
• 太空主题基金自2025年1月以来资金持续流入，AUM从约80亿美元增至约240亿美元，但亚太供应链仍低配。
• 亚太太空经济篮子（GSSZSPCE）自2025年1月以来表现优于MSCI亚太指数，盈利动能支撑，估值相对全球同行有吸引力。

论述逻辑

报告从全球发射活动激增（2025年数据）切入，论证太空经济已进入活跃部署阶段。接着分析亚太各国/地区在太空价值链中的定位，指出北亚（中国、日本、韩国、台湾）在制造和供应链深度上领先，而印度和东盟/新加坡在应用端有潜力。然后展示太空主题基金资金流入强劲但亚太供应链低配，暗示投资机会。最后推出亚太太空经济篮子，通过历史表现（2025年1月以来跑赢MSCI亚太）和估值对比（相对全球同行有吸引力）论证其投资价值。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但提及韩国SAR星座合同评估（2026年10月里程碑）、中国ITU星座部署（至2028年）、日本太空战略基金（10年期）等政策时间线。风险方面未明确列出。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的，但推出亚太太空经济篮子（GSSZSPCE），包含35只股票：中国23只、日本10只、台湾8只、韩国8只，业务覆盖卫星制造与组件（40%）、地面段与应用（27%）、太空级材料与电子（17%）、发射与推进（16%）。具体公司名称未列出。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。