五矿期货 严梓桑 张正华 期货研究 商品期货 聚烯烃月报：地缘冲突减弱，聚烯烃跟随震荡

摘要

本报告指出地缘冲突减弱，聚烯烃市场跟随震荡。 供给端PE进口量创同期新低，而成本端LPG化工需求处于低位震荡，但PDH制利润出现反弹。 库存方面，PE总库存持续去化。 需求端正处于季节性淡季，PE下游开工率呈现震荡态势。 聚丙烯下游需求中，高低熔共聚占比24%，拉丝占比17%。 整体来看，基本面多空交织，市场维持震荡格局。

主要观点

• 地缘冲突减弱，聚烯烃市场跟随呈现震荡态势。

• PE进口量创同期新低。

• 成本端PDH制利润出现反弹。

• LPG化工需求处于低位震荡，其中化工需求占比达49.0%。

• PE总库存持续去化。

• 需求端正处于季节性淡季，PE下游开工率呈现震荡态势。

• 聚丙烯下游需求中，高低熔共聚占比24%，拉丝占比17%。

论述逻辑

• 地缘冲突减弱导致成本端波动预期收窄，聚烯烃市场失去单边驱动。

• 成本端LPG化工需求低位震荡，但PDH制利润反弹，为聚烯烃提供一定底部支撑。

• 基本面供需双弱：PE总库存持续去化且进口量创同期新低，但需求端处于季节性淡季，下游开工率震荡。

• 综合供需与成本面因素，市场缺乏明确趋势，聚烯烃价格维持跟随震荡格局。

关键展望

• LLDPE期现结构中，9-1价差呈现高位震荡特征。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。