高盛美国关税影响追踪：中国进口最新一周下降，下周基数效应更严峻

原标题：Goldman Sachs US Tariff Impact Tracker: China Imports Down in the Latest Week, Tougher Comps Expected Next Week

摘要

高盛最新一周数据显示，美国自中国进口在截至6月19日当周环比下降，同比降幅扩大至-44%，而此前一周为-38%。报告指出，下周将面临更严峻的基数效应，因为2025年同期进口因关税前抢运而异常高企。整体美国进口（不含中国）也出现下滑，但降幅较小。报告维持对关税影响的持续跟踪，未给出具体预测或评级。

主要观点

• 截至6月19日当周，美国自中国进口同比下降44%，较前一周的-38%进一步恶化。
• 环比来看，中国进口当周下降约12%，而此前一周为上升5%。
• 下周（截至6月26日当周）基数效应将更为严峻，因2025年同期进口因关税前抢运而飙升。
• 美国整体进口（不含中国）同比下降8%，前一周为-6%。
• 美国整体进口（不含中国）环比下降3%，前一周为+1%。
• 报告强调，关税影响仍在持续，但未提供具体政策变化或预测。

论述逻辑

高盛通过追踪每周美国海关进口数据，对比2025年同期基数，发现中国进口在最新一周加速下滑。报告指出，2025年同期因关税预期导致的抢运推高了基数，使得当前同比降幅扩大。下周基数效应将更加严峻，因为2025年同期进口量达到峰值。整体美国进口（不含中国）也呈下降趋势，但幅度较小，表明关税对中国进口的冲击更为显著。

关键展望

报告未明确给出未来时间窗口或价格/评级预测，仅指出下周（截至6月26日当周）基数效应将更严峻，可能导致同比降幅进一步扩大。风险方面，报告未提及。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 开往美国的集装箱船仍波动；水平：

图2. 从中国到美国的满载集装箱船已

图3. 标准箱数量仍波动

图4. 标准箱增长在最近有所放缓

图5. 第24周中国至美国船舶和标准箱环比下降

图6. 中国大陆和亚洲（除中国大陆）：船舶

图7. 中国大陆和亚洲（除中国大陆）的标准箱增长

图8. 中国港口活动环比下降1%