2026-07-01 · Goldman Sachs · 公司/行业基本面

高盛：施耐德电气（SCHN.PA）：2Q26前瞻与观点；重申买入（限制清单）

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原标题：Schneider Electric (SCHN.PA): Barometer and thoughts into 2Q26; reiterate Buy (on CL)

摘要

高盛重申对施耐德电气的买入评级（限制清单），并将12个月目标价从€316上调至€321，基于2026/27E调整后EBITA上调2%/1%。上调主要受数据中心和公用事业领域资本支出追踪数据大幅上修推动，同时2Q26工业自动化晴雨表显示环比改善，略高于历史中位数水平。分析师预计施耐德电气2026-29E将成为覆盖范围内增长最快的公司之一，并预期1H26有机销售增长指引将从7-10%上调至9-12%。当前估值处于近十年相对直接同行的最低水平，且低于全球电气板块EV/IC与ROIC/WACC回归线。主要下行风险包括数据中心增长不及预期、欧盟建筑市场复苏缓慢、ROIC稀释性收购及印度短期疲软。

主要观点

重申买入评级（限制清单），目标价从€316上调至€321，基于9m27/3m28预估的行业相对EV/IC与ROIC/WACC框架。
2026/27E调整后EBITA上调2%/1%，反映资本支出追踪数据大幅上修，尤其是数据中心（Exhibit 3）和公用事业（Exhibit 4）。
2Q26工业自动化晴雨表显示环比改善，略高于历史中位数水平（Exhibit 5），与施耐德近期CFO集团预结算电话会议中工业自动化增长信号一致。
基于上述数据，2Q26工业自动化有机销售增长上调8个百分点，成为预估上调的最大贡献因素。
预计施耐德电气2026-29E将成为覆盖范围内增长最快的公司之一（Exhibit 13），隐含终端市场增长预测支持这一判断。
预期1H26有机销售增长指引将从7-10%上调至9-12%。
高盛FY26/27E销售额预估比Visible Alpha共识数据高2%/5%，调整后EBITA高3%/7%（Exhibit 10）。
施耐德电气在数据中心和中压领域结构性增长中处于最佳位置，拥有最大端到端产品组合，且是欧洲覆盖范围内唯一具有液冷敞口的公司。
预计施耐德电气2025-29E每股收益复合年增长率在电气板块覆盖中最高（Exhibit 17），但当前市盈率处于近十年相对直接同行的最低水平（Exhibit 24）。
当前估值低于全球电气板块EV/IC与ROIC/WACC回归线（Exhibit 26）。