[国外研报] 野村 日本银行业月度：26年8月，加息预期的稳健表现，人工智能相关股的调整

摘要

野村在2026年8月的日本银行业月报中指出，尽管日本央行于6月16日加息，但银行股在7月底前表现总体稳健，过去一个月跑输东证指数（TOPIX）1.8%。 报告指出支撑该表现的四大因素：半导体及AI相关股票从6月中旬起回调使银行股成为避险选择；美国银行股在IPO和并购市场繁荣下的强劲表现产生外溢效应；全球宏观投资者基于日元走弱、股市上涨和利率上升的积极环境增持日本银行股；以及日本央行加息预期再次升温。 然而，由于27/3财年一季度业绩缺乏重大惊喜且日美长期利率回落，银行股在8月初因获利了结而下跌。 野村重申对银行股的看涨立场，认为一季度核心盈利好于预期，大型银行的对公和投行业务表现优异，且贷款需求正在强劲加速。

主要观点

• 日本银行股在过去一个月跑输TOPIX 1.8%。

• 半导体及AI相关股中旬回调，推动资金将银行股作为避险替代品。

• 全球宏观投资者增持日本银行股，因日元走弱、股市上涨且利率上升的金融环境被视为利好。

• 日本央行加息预期重新回升，反映了市场对美日联合干预外汇后货币政策进一步正常化的预期。

• 银行股在8月初因获利了结而回落，主要因财报无大惊喜以及中东局势缓和导致日美长期利率下降。

• 重申对银行股的看涨立场，主要因为27/3一季度核心收益好于预期。

• 大型银行和主要地区性银行的企业及投行业务模式表现良好，抓住了贷款、存款和企业服务的各项收入。

• 贷款需求强劲，并且近期有加速趋势。

论述逻辑

• 日本央行6月加息且中东局势缓和等宏观因素引发日美长期利率变化与通胀预期降温。

• 叠加AI与半导体相关股回调，全球宏观投资者基于弱日元和加息预期，将资金避险至日本银行股。

• 宏观资金集中买入导致银行股前期表现稳健，但在8月因获利了结和一季度财报无大惊喜而短暂回落。

• 中长期来看，由于核心盈利超预期，且贷款量和利差改善将共同驱动利润增长，银行股基本面依然向好，维持看涨。

关键展望

• 重申对银行股的看涨投资立场，认为利润增长不仅依赖加息，还将受贷款量增长和供需紧张带来的利差改善驱动。

• 报告明确了覆盖的6家主要银行或金融集团的评级与12个月目标价。

推荐标的

• 三菱日联金融集团 (Mitsubishi UFJ Financial Group) 评级为买入，目标价4,000日元。

• 理索那控股 评级为中性，目标价2,350日元。

• 三井住友信托控股 (Sumitomo Mitsui Trust Group) 评级为买入，目标价2,050日元。

• 三井住友金融集团 (Sumitomo Mitsui Financial Group) 评级为买入，目标价8,400日元。

• 瑞穗金融集团 评级为买入，目标价9,600日元。

• 日本邮政银行 评级为中性，目标价2,850日元。