东吴证券 机械设备行业点评报告：矢量网络分析仪，高速互联升级推动高频测试需求，国产替代进入关键窗口

摘要

本报告分析了矢量网络分析仪（VNA）在高速互联升级背景下的市场机遇。 随着通信及电子领域向高频传输演进，测试频率需求已提升至 26.5GHz 至 110GHz，带动 VNA 行业量价齐升。 目前全球高端市场由外资龙头主导，但受限于产能及交付周期，供需缺口为国产厂商提供了加速替代的窗口。 报告重点梳理了国内主要厂商在 VNA 领域的技术布局与产品进展，并维持机械设备行业增持评级。

主要观点

• VNA 是高速信号链路的核心测试仪器，用于分析射频、微波及高速电信号的反射与传输特性。

• 高速互联升级推动测试频率需求提升至 26.5GHz、50GHz、67GHz 甚至 110GHz。

• 112Gbps PAM4 信号需 67GHz VNA，进口品牌售价约 150 万元/套；224Gbps PAM4 需 110GHz VNA，进口品牌售价约 450 万元/套。

• 全球 VNA 市场由是德科技、罗德与施瓦茨、安立、NI 等外资龙头占据约七成份额。

• 外资龙头产能受限，是德科技 67GHz 以上频率网分交付周期已排至一年以上。

• 电科思仪 3674 系列最高频率已达 120GHz；鼎阳科技 SNA6000A 系列已推出 50GHz 产品。

• 普源精电 DNA5000/6000 系列最高支持 26.5GHz 测量频率；创远信科拥有 2 端口、110GHz 测试系统。

论述逻辑

• 高速互联技术升级（PCB/连接器/封装） -> 信号传输频率与损耗控制难度增加 -> 对 VNA 测试频率与精度要求大幅提升 -> 外资龙头产能不足导致交付周期延长 -> 供需缺口与供应链安全驱动国产替代加速。

关键展望

• 预计鼎阳科技更高参数产品有望年内公开发布落地。

• 预计优利德更高参数产品有望落地。

推荐标的

• 电科思仪：关注其 3674 系列 VNA 产品。

• 鼎阳科技：关注其 SNA6000A 系列产品。

• 普源精电：关注其 DNA5000/6000 系列产品。

• 优利德：关注其 VNA4000 及后续产品。

• 创远信科：关注其 2 端口 110GHz 测试系统。

• 坤恒顺维：关注其 VNA 样机研制定型进展。