招商期货 李依穗 期货研究 商品期货 内蒙古甜菜糖、北方加工糖及终端调研报告：2026年8月甜菜调研专题

摘要

本报告基于2026年8月对内蒙古及东北地区的实地调研，指出当前现货市场呈现“南北分化、内外分化”特征。 受连续天气灾害、种植成本刚性及竞争作物替代影响，2026/27榨季内蒙古甜菜种植面积预计降至130万—140万亩，同比减少约60万亩，降幅约26%。 加工糖环节面临原料紧缺，部分糖厂考虑以国产低价糖替代，但受品质、供应稳定性和运距限制。 终端需求表现为总量偏弱、结构分化，贸易商心态谨慎，维持低库存策略。

主要观点

• 2026/27榨季内蒙古甜菜种植面积大幅缩减

• 甜菜种植收益受天气和成本双重挤压

• 现货市场呈现南北与内外分化

• 加工糖厂面临国产糖替代考量

• 终端对国产糖替代持谨慎态度

• 糖厂经营承受全口径成本压力

• 终端需求总量偏弱且结构分化

论述逻辑

• 连续天气灾害与种植成本刚性导致农户种植意愿下降 -> 甜菜种植面积大幅缩减 -> 糖厂原料供应趋紧且成本高企 -> 糖厂经营压力增大 -> 贸易商与终端因需求疲软维持低库存 -> 市场通过国产糖替代加工糖的预期增加，但受品质与供应链稳定性制约。

关键展望

• 内蒙古甜菜种植面积将继续萎缩

• 加工糖开机时间预期

• 糖厂停产风险评估

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的

关键图表

图1. 表125: /26榨季北方糖现货价格

图2. 表225: /26榨季北方单产含糖与出糖率