德意志银行 Spyre Therapeutics（SYRE.US）：在IL-23数据公布前将第三种IBD组合纳入估值，目标价上调至135美元（+20美元）

原标题：Deutsche Bank Spyre Therapeutics（SYRE.US）Adding Third IBD Combo to Our Valuation Ahead of IL~23 Data； PT to $135 （+$20）

摘要

德意志银行在IL-23数据公布前将Spyre Therapeutics的第三种IBD组合纳入估值，并将目标价从115美元上调至135美元（+20美元）。报告认为，SPY002（IL-23）的临床数据有望在2026年下半年读出，且公司管线中新增的第三种IBD组合（SPY003）进一步丰富了产品线。德意志银行维持买入评级，认为Spyre在IBD领域的多靶点组合策略具有差异化优势。

主要观点

• 德意志银行将Spyre的第三种IBD组合（SPY003）纳入估值模型，认为其有望在2027年进入临床。
• SPY002（IL-23）的1期数据预计在2026年下半年公布，该数据是近期关键催化剂。
• 目标价上调20美元至135美元，主要反映SPY003的增量价值。
• 维持买入评级，认为Spyre的管线组合在IBD领域具有竞争力。
• 报告预计SPY002的临床数据将支持其进入2期试验。
• Spyre的现金储备足以支撑管线推进至2027年。
• 第三种IBD组合（SPY003）针对未公开的新靶点，与现有管线形成互补。
• 德意志银行认为Spyre的估值仍有上行空间，取决于临床数据表现。

论述逻辑

德意志银行首先基于Spyre即将公布的IL-23（SPY002）数据，认为该数据将成为近期股价催化剂。随后，公司新增的第三种IBD组合（SPY003）进一步扩展了管线深度，因此将其纳入估值模型。通过调整DCF模型中的管线概率和峰值销售额假设，得出新目标价135美元。结论是Spyre的多靶点策略和临床进展支撑买入评级。

关键展望

• SPY002（IL-23）1期数据预计在2026年下半年公布。
• SPY003（第三种IBD组合）预计2027年进入临床。
• 报告未明确给出未来价格或评级调整的时间窗口。

推荐标的

• Spyre Therapeutics（SYRE.US）：买入评级，目标价135美元（此前115美元）。理由：IL-23数据催化剂及管线扩展。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。