野村 亚洲洞察：台湾：人工智能需求带来正增长惊喜

摘要

2026年7月台湾工业生产同比增速由6月的22.6%升至25.6%，超出市场预期的20.7%及野村预测的20.1%，季调后环比增速跃升至4.2%，显示增长动能持续集聚。 电脑及电子产品生产在数月走软后同比大幅激增95.6%，主因人工智能应用、云数据服务基建需求旺盛以及英伟达（NVIDIA）Vera Rubin GPU开始出货。 同时，半导体制造及代表内需资本开支的机械设备生产分别同比增长26.5%和19.7%，非科技板块如抛光硅晶圆亦间接受益。 内需方面，汽车销售带动零售保持稳固，但台风导致的营业天数减少使餐饮服务略受扰动。 野村高频模型Nomura-TWnow跟踪显示第三季度GDP增速为10.9%，野村维持2026年全年12.5%的超市场共识GDP增长预期。 鉴于双位数强劲增长可能推升通胀维持在2%上方，野村重申台湾央行将在2026年12月与2027年3月分别加息12.5个基点，最终终端利率达2.25%。

主要观点

• 7月工业生产同比上升至25.6%，大幅超出市场及野村预期。

• 季调后工业生产环比跃升至4.2%，显示底层增长动能正在加速聚集。

• 电脑与电子产品产量同比激增95.6%，主要受AI强劲需求及英伟达Vera Rubin GPU启动出货提振。

• 芯片制造产量保持26.5%的强劲同比增速，机械设备生产同比增长19.7%。

• 非AI行业局部受益于AI扩张，半导体需求外溢至基础材料和化学品。

• 内需保持温和复苏，汽车销售表现稳固，但餐饮服务因台风扰动轻微下滑。

• 野村跟踪模型显示第三季度GDP增速达10.9%，维持全年12.5%的高于共识增长预测。

• 预计强劲增长将维持通胀高位，台湾央行将在12月启动加息周期。

论述逻辑

• AI算力基建强劲需求及英伟达Vera Rubin GPU出货直接拉动电脑与电子产品激增95.6%，并带动半导体先进封装与设备投资（机械设备增长19.7%）。

• 工业生产超预期强劲疊加内需稳步回升，使第三季度GDP维持在10.9%的双位数高位，支撑全年12.5%的强劲增长预期。

• 持续的双位数经济增长推动未来数月通胀高于2%，进而倒逼台湾央行（CBC）在2026年12月启动加息应对通胀风险。

关键展望

• 未来数月AI板块生产将随英伟达Vera Rubin GPU出货进一步加速。

• 第三季度GDP增速跟踪为10.9%，2026年全年GDP增长预测维持在12.5%。

• 台湾央行（CBC）将于2026年12月和2027年3月各加息12.5个基点，最终终端利率为2.25%。

• 未来数月通胀水平预计将维持在2%以上。

推荐标的

• 报告未明确给出推荐标的。

关键图表

图1. 台湾：工业生产

图2. 台湾GDP增长与野村-TWnow