陈鼎如 马梦泽 行业研究 行业深度 两机产业专题报告：商用航空发动机：全球前装及后市场高景气，国产自主可控持续提速

摘要

全球商用航空发动机前装及后市场高景气持续，国产替代空间广阔。 全球民航机队总量预计将从2026年的3.00万架稳步增长至2036年的4.11万架，带动未来十年商发新机交付量超4万台。 受制于产能问题，截至2025年全球商用飞机积压订单已超17000架，发动机交付面临突出的供需缺口。 在后市场方面，新一代发动机耐久性低于预期及关键备件短缺，推动全球航发维修需求井喷，预计2025-2034年全球发动机MRO需求达6890亿美元。 我国商用航空发动机研制与适航认证持续推进，CJ-1000A已进入适航认证阶段，预计2027年有望取得TC证，2030年进入批产阶段，未来20年中国商发新增市场规模超3600亿美元。 建议关注国产商发核心供应商以及国内零部件出海机会，重点覆盖系统级、零部件及新材料标的。

主要观点

• 全球民航机队总量预计将从2026年的3.00万架增至2036年的4.11万架，CAGR达3.2%，窄体机成为增长核心动力。

• 2025-2034年LEAP系列发动机将交付2.45万台，TRENT系列将交付3342台，GENX系列交付2328台。

• 全球发动机产能仍是制约飞机交付的核心瓶颈，截至2025年全球商用飞机积压订单超17000架。

• 预计2025-2034年全球发动机MRO需求达6890亿美元，CFM国际、GE航空与RR分别占市场份额36%、29%与16%。

• 叶片是航空发动机维修成本最高的零部件，占比达49%；按零部件拆分，叶片、盘轴件、机匣等配件占比较高，分别达到29%、16%、14%。

• 全球商发MRO需求正由老型号向新型号切换，LEAP系列占比将从4%跃升至24%，成为MRO市场第一大增量来源。

• 未来20年中国商发新增市场规模超3600亿美元，“十五五”期间国内年均新增商发有望超过1000台/年。

• 国产商发CJ-1000A已进入适航认证阶段，预计2027年取得TC证，2030年进入批产阶段。

论述逻辑

• 机队规模稳步增长与窄体机需求驱动，推升全球新发动机交付量提升，但LEAP等主力型号产能限制及积压订单扩大，导致发动机供需缺口问题突出。

• 新发动机耐久性不足导致在翼时间缩短及大修频次增加，叠加高压涡轮盘等关键备件短缺限制维修能力，双重影响致使新一代发动机后市场步入维保需求井喷的黄金周期。

• 中国作为全球最大航空市场之一，未来商发新增需求巨大；伴随国产CJ-1000A等型号适航取证推进，国产替代将为国内核心配套供应商带来广阔市场空间。

关键展望

• 展望2034年，LEAP系列在役发动机占比将从11%大幅提升至36%，成为绝对的单通道干线客机动力核心。

• 全球商发MRO年度需求将从2025年的624亿美元增至2034年的839亿美元，CAGR达3.3%。

• CJ-1000A发动机预计2027年取得TC证，2030年进入批产阶段。

推荐标的

• 系统级：建议关注航发动力（长江系列发动机最主要配套商）、航发控制（长江1000发动机控制系统产品唯一供应商）。

• 零部件：建议关注航宇科技（亚洲最大商发环锻件供应商）、航发科技（商发短舱系统核心供应商）、航亚科技（商发精锻叶片核心供应商）。

• 新材料：建议关注华秦科技（航发陶瓷基复合材料核心供应商）。