上港集团(600018)2026年半年报点评：2026H1业绩稳健增长，核心集装箱主业表现强韧，投资收益贡献显著

摘要

上港集团2026年上半年实现营业收入214.29亿元，同比增长9.5%；归母净利润85.19亿元，同比增长5.97%；扣非后归母净利润77.78亿元，同比增长5.55%。 分季度看，Q2营收111.45亿元（同比+10.89%）、归母净利润45.11亿元（同比+9.18%），增长较Q1提速。 核心集装箱主业强韧，上半年母港集装箱吞吐量2873.7万标准箱，同比增长6.2%，其中洋山港区完成1519.4万标准箱，同比增长8.1%，占全港比重达52.9%；散杂货吞吐量3913.7万吨，同比下降2.6%。 利润结构多元化，上半年投资收益42.42亿元，其中对联营和合营企业投资收益42.25亿元，占归母净利润的49.6%，主要来自上海银行、邮储银行等金融机构股权，有效平滑港口主业周期波动。 新业务方面，上半年甲醇加注量5.12万吨，同比增长57.5%，海铁联运已形成18条“天天班列”，并推进码头自动化改造、洋山智能重卡无驾驶人示范运营及AI技术融合应用。 公司拟每股派现0.05元（含税），半年度合计派现11.64亿元，约占半年度归母净利润的13.7%。 华创证券维持2026-28年归母净利润141.3、148.1、154.5亿元的盈利预测，对应EPS 0.61、0.64、0.66元、PE 9、9、8倍，给予2026年每股归母净资产1倍PB估值，目标价6.47元，较当前价5.43元上涨空间19%，维持“推荐”评级。

主要观点

• 2026H1业绩稳健增长：营业收入214.29亿元，同比增长9.5%；归母净利润85.19亿元，同比增长5.97%；扣非后归母净利润77.78亿元，同比增长5.55%。

• 分季度看Q2增长提速：Q1、Q2营业收入分别为102.84、111.45亿元，同比+8.04%、+10.89%；归母净利润40.08、45.11亿元，同比+2.57%、+9.18%。

• 半年度分红：拟每股派发现金红利0.05元（含税），合计拟派发11.64亿元，约占半年度归母净利润的13.7%。

• 盈利能力小幅回落：2026H1毛利率36.73%，同比下降1.54pct；净利率44.05%，同比下降0.64pct。

• 集装箱主业稳健、枢纽港地位巩固：上半年母港集装箱吞吐量2873.7万标准箱，同比增长6.2%；洋山港区完成1519.4万标准箱，同比增长8.1%，占全港比重52.9%。

• 散杂货业务下滑：2026年上半年散杂货吞吐量完成3913.7万吨，同比下降2.6%。

• 投资收益是重要盈利压舱石：上半年投资收益42.42亿元，其中对联营和合营企业投资收益42.25亿元，占归母净利润的49.6%，主要来自上海银行、邮储银行等金融机构股权。

• 绿色低碳转型加速：上半年完成LNG加注74艘次、加注量38.8万立方米；甲醇加注17艘次、加注量5.12万吨，同比增长57.5%，其中绿色甲醇加注量达1.47万吨。

• 综合物流服务能力增强：海铁联运已形成18条“天天班列”并开通新能源车专列，空铁联运实现十城直达上海，积极服务光伏、家电、汽车等重点行业出海。

• 智慧科技赋能：持续推进传统码头自动化改造和洋山智能重卡无驾驶人示范运营，深化AI技术在业务中的融合应用，提升港口运营效率与核心竞争力。

• 投资建议：维持2026-28年盈利预测141.3、148.1、154.5亿元，对应EPS 0.61、0.64、0.66元，当前PE 9、9、8倍；给予2026年每股归母净资产1倍PB估值，一年期目标价6.47元，上涨空间19%，维持“推荐”评级。

• 风险提示：海外需求衰退对港口行业吞吐量冲击超出预期、实际装卸费涨价不及预期、成本大幅上涨等。

论述逻辑

• 公司披露2026年半年报 → 营收214.29亿元(+9.5%)、归母净利润85.19亿元(+5.97%)确认业绩稳健增长 → 母港集装箱吞吐量2873.7万标准箱(+6.2%)、洋山港区占全港52.9%印证核心集装箱主业强韧与枢纽港地位 → 投资收益42.25亿元（联营合营口径）占归母净利润49.6%，依托上海银行、邮储银行等金融股权构成盈利压舱石、平滑主业周期波动 → “1+3”战略下清洁能源加注、海铁联运、智慧码头与AI应用多点开花，培育新增长极 → 维持2026-28年盈利预测141.3、148.1、154.5亿元，按2026年1倍PB给予一年期目标价6.47元（空间19%），维持“推荐”评级。

关键展望

• 盈利预测：维持2026-28年归母净利润141.3、148.1、154.5亿元的预测，对应EPS 0.61、0.64、0.66元，对应当前PE 9、9、8倍。

• 预测2026-28年营业收入同比增速分别为6.9%、6.5%、5.2%，归母净利润同比增速分别为4.2%、4.8%、4.4%。

• 估值与目标价：给予2026年每股归母净资产1倍PB估值，对应一年期目标价6.47元，较当前股价（5.43元）上涨空间19%。

• 风险因素：海外需求衰退对港口行业吞吐量冲击超出预期、实际装卸费涨价不及预期、成本大幅上涨等。

推荐标的

• 上港集团(600018)：维持“推荐”评级，一年期目标价6.47元（当前价5.43元），基于2026年每股归母净资产1倍PB估值，对应2026-28年PE 9、9、8倍；核心理由为集装箱主业稳健强韧、投资收益贡献显著、绿色与智慧物流新业务构筑新增长极。

关键图表

图1. 表 1: 上港集团单季度营收及增速

图2. 表 2: 上港集团单季度归母净利润及增速