2026-06-04 · UBS · 宏观策略

瑞银全球外汇策略：外汇指南针——等待开球

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原标题：UBS Global FX Strategy ；FX Compass： Waiting for kick~off

摘要

瑞银认为全球外汇市场正处于等待催化剂的关键阶段，主要央行政策分化、AI相关资本流动以及地缘政治风险是核心变量。报告维持美元中性偏弱观点，预计美联储将在2026年下半年降息50个基点，而欧央行和日央行则可能维持或收紧政策。AI主题下，日元和瑞郎等低息货币可能受益于套利交易平仓，但短期波动有限。报告未给出具体汇率目标价，强调市场需等待6月FOMC会议和G7峰会等事件明确方向。

主要观点

全球外汇市场缺乏明确趋势，主要货币对在窄幅区间震荡，等待6月关键事件（FOMC、G7峰会）提供方向。
美联储降息预期被市场过度定价，瑞银预计2026年下半年仅降息50个基点，低于市场定价的75个基点。
欧央行可能因通胀粘性维持利率不变，欧元兑美元短期承压，但中期看涨。
日央行可能在7月加息10个基点，日元套利交易平仓风险上升，但当前利差仍支持日元弱势。
AI相关资本流入美国科技股，支撑美元，但若AI主题降温，美元可能快速走弱。
新兴市场货币分化：墨西哥比索和巴西雷亚尔受益于高利率和商品价格，而土耳其里拉和阿根廷比索面临政治风险。
瑞郎作为避险货币，在地缘风险升温时可能走强，但瑞士央行干预限制涨幅。
英镑受英国经济韧性和央行鹰派立场支撑，但脱欧后贸易摩擦风险仍存。
澳元和新西兰元受中国经济复苏节奏影响，若中国刺激政策加码，澳元可能反弹。
加元受油价和加拿大央行政策影响，预计维持区间震荡。
外汇波动率处于历史低位，期权市场显示投资者预期未来波动率上升。
报告强调“等待开球”，即市场需要明确催化剂才能突破当前区间。

论述逻辑

瑞银从央行政策分化出发：美联储降息幅度可能不及市场预期 → 美元短期有支撑但中期偏弱；欧央行和日央行政策收紧预期 → 欧元和日元中期走强。AI主题通过资本流动影响美元：AI热潮吸引资金流入美国 → 美元短期偏强；但若AI泡沫破裂或监管加强 → 资金流出美元。地缘政治风险（如台海、中东）通过避险情绪影响瑞郎和日元。最终结论是市场处于等待状态，需事件驱动。