连天龙 投资策略 行业策略 计算机行业8月投资策略展望：国产大模型性价比凸显，AI办公应用蓄势待发

摘要

渤海证券发布计算机行业8月投资策略，维持行业"中性"评级，维持三六零（601360）和虹软科技（688088）"增持"评级。 DeepSeek-V4-Flash正式版以7.22万亿Token调用量登顶OpenRouter周度榜单，Artificial Analysis智能指数50分仅较GPT-5.6 Luna低1分，单任务成本较后者低约60%，国产大模型高性价比优势凸显。 2026年上半年我国软件业业务收入77182.00亿元，同比增长9.5%，利润总额8999.00亿元同比增长1.0%，出口337.90亿美元同比增长11.4%。 7月申万计算机行业下跌3.06%，市盈率130.36倍，相对沪深300估值溢价率854.95%。 阿里巴巴千问Qwen3.8-Max（总参数量2.4万亿）正式上线，腾讯WorkBuddy上线"人机双写"功能，AI办公有望成为继代码生成之后下一个Token消耗的确定性方向。 超节点方案有望成为国内AI算力基础设施的重要演进方向，算力租赁及IDC厂商有望受益于智算中心新建与扩容带来的业务增量。

主要观点

• DeepSeek-V4-Flash正式版以7.22万亿Token调用量位列OpenRouter全球首位，采用MoE架构，总参数量2840亿，推理激活参数130亿，支持1M上下文窗口

• DeepSeek-V4-Flash在Artificial Analysis智能指数取得50分，仅较OpenAI GPT-5.6 Luna低1分；即便GPT-5.6 Luna已降价80%，DeepSeek-V4-Flash单任务成本仍较其低约60%

• Arena.ai测评中DeepSeek-V4-Flash取得1586分，刷新Frontend Code Arena榜单得分，每百万Token定价0.14美元/0.28美元，同梯队产品中性价比突出

• 2026年6月计算机PPI环比提升0.8%，同比提升3.8%；上半年电子计算机整机产量15394.90万台同比下降10.7%，6月笔记本电脑出口1105.00万台同比下降13.6%

• 2026年上半年软件业业务收入77182.00亿元同比增长9.5%，利润总额8999.00亿元同比增长1.0%，出口337.90亿美元同比增长11.4%；信息技术服务收入52907.00亿元同比增长10.4%

• 阿里巴巴推出总参数量2.4万亿的千问Qwen3.8-Max模型，企业级Agent产品千问办公同步开启公测，个人标准版优惠价78元/月、个人高级版优惠价158元/月

• 腾讯WorkBuddy上线"人机双写"协同编辑功能，支持用户与AI在同一文档内联合创作；混元Hy3模型限时免费调用活动延期至2026年8月31日，总参数量295B，激活参数21B

• 7月申万计算机行业下跌3.06%，子行业分化明显：横向通用软件涨8.98%，其他计算机设备跌12.33%；截至7月31日市盈率130.36倍，相对沪深300估值溢价率854.95%

• AI办公有望成为继代码生成之后下一个Token消耗的确定性方向，高性能大模型训练部署门槛不断降低，规模化落地有望对上游AI算力基础设施形成持续拉动

• 行云科技2026年上半年营收2.54亿元同比增长497.11%，归母净利润0.12亿元同比增长540.15%；AI算力业务收入0.67亿元占总营收26.42%

• 魅视科技成立全资子公司推进磷化铟半导体材料产业化，第一阶段投资1200万元建设研发实验室，第二阶段计划总投资2.00亿-2.60亿元

• 国内云厂商资本开支回暖，国产算力占投资比重有望逐渐提升；超节点方案有望成为国内AI算力基础设施的重要演进方向

论述逻辑

• 国产大模型持续迭代且性价比凸显（DeepSeek-V4-Flash登顶OpenRouter、成本较GPT-5.6 Luna低约60%）

• → 依托开源策略，国产大模型有望参与全球开源大模型市场竞争，加速出海并吸引部分海外企业客户从闭源转向开源

• → 行业头部企业加大布局力度推进AI办公类产品整合（腾讯WorkBuddy人机双写、阿里千问办公公测）

• → AI办公成为继代码生成之后下一个Token消耗的确定性方向

• → 规模化落地应用拉动上游AI算力基础设施需求，算力租赁及IDC厂商受益于智算中心新建与扩容

• → 维持计算机行业"中性"评级，维持三六零和虹软科技"增持"评级

关键展望

• DeepSeek-V4-Pro正式版后续将会尽快发布

• Qwen3.8-Max与Qwen3.8-27B模型权重计划于下周开源

• 钉钉PC端及移动端内置入口预计近期完成上线

• AI办公有望成为继代码生成之后下一个Token消耗的确定性方向

• 规模化落地应用有望对上游AI算力基础设施形成持续拉动效应

• 行业评级标准中"中性"定义为未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%—10%之间；"增持"定义为未来6个月内相对沪深300涨幅介于10%—20%之间

推荐标的

• 三六零（601360）：维持"增持"评级，重点品种推荐

• 虹软科技（688088）：维持"增持"评级，重点品种推荐

• 计算机行业整体：维持"中性"评级