摩根士丹利 稳懋半导体（6515.TW）亚洲AI峰会2026反馈

原标题：Morgan Stanley WinWay Technology Co Ltd（6515.TW）Asia AI Summit 2026 Feedback

摘要

摩根士丹利在2026年亚洲AI峰会上与稳懋半导体管理层交流后，认为公司AI相关业务前景积极。报告指出，稳懋在AI加速器、光通信和电源管理领域有布局，预计2026年AI收入占比将提升。公司维持2026年资本支出指引不变，并看好2027年增长。报告维持对稳懋的“增持”评级，目标价未明确给出。

主要观点

• 稳懋在AI加速器领域已获得多个设计中标，预计2026年AI相关收入占比将从2025年的约10%提升至15-20%。
• 光通信业务受益于AI数据中心需求，2026年收入预计同比增长30%。
• 电源管理芯片业务受AI服务器驱动，2026年收入预计增长20%。
• 公司2026年资本支出指引维持在60亿新台币，主要用于扩产AI相关产能。
• 管理层对2027年增长持乐观态度，预计AI收入占比将进一步扩大。
• 稳懋在AI领域的竞争优势包括先进封装技术和与主要客户的长期合作关系。
• 报告认为，稳懋的估值具有吸引力，当前股价对应2026年市盈率约15倍。
• 风险包括AI需求不及预期、竞争加剧和汇率波动。

论述逻辑

亚洲AI峰会反馈 → 稳懋管理层确认AI订单增长 → 公司AI收入占比提升 → 光通信和电源管理业务同步受益 → 资本支出维持高位支撑扩产 → 2027年展望积极 → 当前估值合理 → 维持增持评级。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出2026年AI收入占比提升和2027年增长是关注重点。风险包括AI需求放缓、竞争和汇率。

推荐标的

• 稳懋半导体（6515.TW）：评级“增持”，理由为AI业务增长强劲，估值合理。目标价未明确给出。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。