瑞银：HumanX 2026 – AI 对软件的影响

原标题：HumanX 2026 – The AI Impact on Software

摘要

瑞银软件团队在旧金山参加 HumanX AI 大会后发布报告，指出 AI 代理投资显著增加，超越微软 Copilot 和 AI 编码工具的核心用例。客户反馈支持对 SaaS/应用软件公司更为谨慎的观点，这些公司股价已有所反映。Anthropic 和 OpenAI 正在抢占更多企业预算，有超过 1 亿美元的企业合同。客户倾向于自建 AI 应用，减少对第三方软件的依赖，这对软件行业现有企业构成风险。数据重要性提升，利好 Palantir、Databricks 和 Snowflake。微软被认为在 AI 方面落后，但客户仍信任其安全与治理能力。Salesforce 面临客户流失风险，部分客户计划替换其产品。

主要观点

• Anthropic 和 OpenAI 正在抢占更多企业预算，有超过 1 亿美元的初始企业合同，并正成为“最佳应用软件公司”。
• 客户对 Anthropic Mythos 的初步反馈积极，但为时尚早。
• 客户明确倾向于自建或定制 AI 开发路径，减少对第三方软件的购买，尤其是工作流导向或辅助性软件。
• 一位客户总结：“我们肯定在减少第三方软件投资，钟摆正在摆回自建。”
• 企业数据重要性提升，利好 Palantir、Databricks 和 Snowflake；但未听到认为 Claude/GPT 模型对这些公司构成风险的反馈。
• 客户希望开放数据共享和代理集成，与软件公司限制数据访问的努力相悖。
• 微软被认为“落后”，Copilot 令人失望，但客户认为不应低估微软，因其在企业中的信任度很高。
• Salesforce 面临客户流失，有客户计划在明年年底前取消所有 Tableau/Salesforce 席位，自建数据可视化软件。
• SaaS 并未消亡，但处于中间阶段，需要适应代理化世界，转向基于结果的定价。
• 系统记录（SoR）更持久，风险在于辅助性点解决方案。
• 一位客户表示，AI 使之前不值得自建的软件项目现在变得可行，例如将 4 个月的项目缩短至 4 周。
• 客户认为，专有数据优势才是 AI 优势，而非模型本身。

论述逻辑

瑞银团队在 HumanX 大会上与客户和合作伙伴交流，观察到 AI 代理投资激增，客户更倾向于使用 Anthropic/OpenAI 的模型和自建方案，而非购买传统 SaaS 产品。这导致对第三方软件的需求减弱，尤其是工作流和辅助性软件。同时，数据平台（如 Snowflake）受益于数据重要性提升。微软和 Salesforce 面临挑战，但微软的信任优势可能助其追赶。结论是 SaaS/应用软件公司增长前景面临风险，当前股价已部分反映这一谨慎观点。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出客户自建趋势可能持续，且 Anthropic Mythos 的长期影响尚待观察。报告未提供具体价格目标或评级变化。

推荐标的

报告覆盖以下公司，但未给出具体评级或目标价：

• Palantir (PLTR)：数据重要性提升，利好。
• Databricks：数据重要性提升，利好。
• Snowflake (SNOW)：客户表示将增加支出，利好。
• Microsoft (MSFT)：被认为落后，但信任优势可能助其追赶。
• Salesforce (CRM)：面临客户流失风险，部分客户计划替换。
• ServiceNow, Atlassian：客户自建工具可能减少对其需求。
• New Relic：客户自建工具可能减少对其需求。
• Glean：客户采用其作为 Copilot 替代品。
• Oracle (ORCL)：客户考虑将工作负载迁移至 OCI。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。