瑞银：深度对话：AI驱动的美联储、欧央行和日央行语气转变解读

原标题：UBS Global Economics & Strategy：Deep Speak： An AI~driven read on tone shifts at the Fed， ECB and BoJ

摘要

瑞银利用大语言模型（LLM）构建了一个新的央行情绪追踪器，用于分析美联储、欧央行和日央行的政策语气。该模型对政策相关言论（演讲、采访、新闻发布会）进行鹰派/鸽派评分，覆盖超过二十年数据，每日更新。报告显示，美联储自冲突开始后语气转向更鹰派，但整体仍处于鸽派区间；欧央行出现通胀驱动的鹰派反应，但已开始从高点回落；日央行鹰派动能停滞，沟通趋于平衡。报告还分析了各央行内部发言人的立场差异，并提供了交互式仪表盘和Python API供用户访问数据集。

主要观点

• 美联储：自去年夏末以来长期处于鸽派阶段，但冲突开始后语气转向更鹰派，主要由于通胀措辞重新收紧。
• 美联储的鹰派转变并未伴随增长或劳动力语气恶化，整体信号仍处于鸽派水平但缓慢上升。
• 美联储内部，主席鲍威尔成为最鹰派发言人，其次是威廉姆斯；巴尔最鸽派，米拉恩的鸽派程度也在下降。
• 欧央行：沟通遵循滞胀反应模式——先通胀驱动的鹰派反应，随后增长关注度上升。
• 欧央行鹰派情绪在冲突后急剧飙升，但现已开始稳定；增长和劳动力语气在冲击前呈上升趋势，现已持平。
• 欧央行发言人：施纳贝尔、马克鲁夫和纳格尔最鹰派，雷恩最鸽派，拉加德接近中心。
• 日央行：2025年下半年建立的鹰派动能现已停滞，2026年沟通变得更加平衡。
• 日央行冲突后沟通有限，仅副行长冰见野发表了一次演讲，被解读为温和鸽派。
• 日央行在冲突前已开始转向更谨慎的增长、政策和通胀语气，表明进入巩固阶段。
• 报告提供了交互式仪表盘和Python API，用户可访问每日更新的数据集。

论述逻辑

报告首先介绍基于LLM的央行情绪追踪方法，然后分别分析三大央行的语气变化。对于美联储，从长期鸽派转向鹰派，但增长和劳动力语气未恶化，因此整体仍偏鸽。欧央行则呈现典型的滞胀反应：通胀先推高鹰派情绪，随后增长关注上升使情绪稳定。日央行鹰派动能消退，沟通趋于平衡，冲突后缺乏新信息，因此进入巩固期。最后通过图表展示各央行内部发言人的立场分布。

关键展望

报告未明确给出未来验证点或时间窗口，但指出美联储鹰派转变尚未伴随增长恶化，欧央行鹰派情绪已开始稳定，日央行进入巩固阶段。报告强调数据集每日更新，用户可自行追踪后续变化。

推荐标的

报告未明确给出推荐标的。

关键图表

报告未提供可裁切的关键图表。