电子行业深度研究：算力硬件景气度持续验证，看好AI PCB与自主可控产业链

摘要

电子行业2026H1实现营收24497.22亿元（同比+30.98%）、归母净利润1737.62亿元（同比+99.38%），2026Q2单季营收13629.85亿元（+34.81%）、归母净利润1122.95亿元（+124.61%），利润增速显著高于收入增速；2026H1毛利率17.5%（同比约+1.8pct）、净利率7.1%（同比约+2.4pct），盈利能力显著改善。 分板块看，存储盈利弹性最大，2026H1归母净利润1138.60亿元、同比+14912.95%；PCB量价齐升，营收1861.21亿元（+36.48%）、净利217.38亿元（+72.66%）；半导体设备受益国产替代，净利116.64亿元（+71.94%）；半导体设计受AI算力与国产替代共振，净利192.23亿元（+123.09%）；消费电子端侧AI渗透叠加新品周期，营收11845.03亿元（+34.11%）。 报告据此提出持续看好三条主线：AI算力硬件（AI-PCB、覆铜板及上游电子布、铜箔配套）、半导体自主可控（设备、零部件、材料国产替代）、端侧AI创新（苹果新品周期、AI智能眼镜、AIoT）。 目前多家AI-PCB公司订单强劲、高阶产能维持较高稼动率并持续扩产，AI覆铜板高端产能供给相对紧张。 个股层面，东山精密2026H1净利同比+290.09%、生益科技+130.42%、澜起科技+72.33%。 建议关注北方华创、寒武纪、中芯国际等半导体自主可控标的，蓝特光学、立讯精密、蓝思科技等端侧AI标的，以及美股博通、英伟达、台积电、Credo等。

主要观点

• 电子行业2026H1业绩高增，利润增速显著高于收入增速：营收24497.22亿元（+30.98%），归母净利润1737.62亿元（+99.38%）；Q2单季净利增速达124.61%

• 行业盈利能力显著改善，产品结构优化与规模效应推动：2026H1毛利率17.5%（同比约+1.8pct），净利率7.1%（同比约+2.4pct）

• PCB板块量价齐升，AI算力需求叠加高端产品占比提升：2026H1营收1861.21亿元（+36.48%），归母净利润217.38亿元（+72.66%），Q2净利同增95.67%，毛利率25.3%、净利率11.9%

• 存储周期上行盈利弹性最大：2026H1营收2819.90亿元（+389.89%），归母净利润1138.60亿元（+14912.95%）；AI算力支撑HBM、企业级SSD需求，传统DRAM与NAND供需格局有望维持偏紧

• 半导体设备国产替代持续推进：2026H1营收553.73亿元（+26.33%），归母净利润116.64亿元（+71.94%），国内晶圆厂资本开支维持较高强度、先进逻辑及存储产线持续扩产

• 半导体设计板块AI算力放量共振：2026H1营收797.23亿元（+37.13%），归母净利润192.23亿元（+123.09%），国产算力芯片随大模型迭代及训练、推理需求扩张加速放量

• 半导体板块整体2026H1营收4297.38亿元（+28.59%），归母净利润789.13亿元（+213.62%）；26Q2毛利率35.6%（同比+8.5pct）、净利率23.3%（同比+15.0pct），盈利明显改善

• 消费电子端侧AI渗透与新品周期推动需求改善：2026H1营收11845.03亿元（+34.11%），归母净利润497.80亿元（+50.96%），智能手机、AIPC及可穿戴设备软硬件升级

• 功率半导体稳健增长：2026H1营收382.47亿元（+14.0%），归母净利润45.42亿元（+20.52%），800V高压平台渗透率提升带动SiC MOSFET及高性能IGBT模块需求增长

• 其余板块分化：电子化学品2026H1营收388.25亿元（+24.36%）；光学光电子营收3668.85亿元（+1.41%）、净利76.40亿元（+18.67%）；汽车电子盈利承压，26Q2净利率4.1%（同比-2.8pct）

• 重点公司业绩亮眼：东山精密2026H1归母净利润同比+290.09%（Q2 +511.30%，精密组件业务营收+178.63%）；生益科技净利+130.42%；澜起科技净利+72.33%，四款互连新品收入同比+80.7%；胜宏科技净利+33.30%，经营现金流净额+144.61%至29.11亿元

• 持续看好AI算力硬件、半导体自主可控及端侧AI创新三条主线；AI-PCB公司订单强劲、高阶产能维持较高稼动率并持续扩产，AI覆铜板高端产能供给相对紧张，大陆覆铜板龙头有望积极受益

论述逻辑

• AI云端算力基础设施需求持续高景气 + 国内半导体自主可控加速推进 + 端侧AI渗透及新品周期 → 电子行业2026H1营收+30.98%、净利+99.38%，盈利能力显著改善 → 分板块验证景气度：存储（净利+14912.95%）、PCB（+72.66%）、半导体设备（+71.94%）、半导体设计（+123.09%）、消费电子（+50.96%）→ 前瞻判断：新一代GPU及谷歌、亚马逊等ASIC持续拉货、晶圆厂资本开支维持较高强度、存储供需维持偏紧 → 落脚三条主线：AI-PCB/覆铜板及上游电子布、铜箔配套，设备/零部件/材料国产替代，苹果创新与AI智能眼镜等端侧AI硬件

关键展望

• 展望下半年及2027年，苹果硬件创新、AI智能眼镜及其他端侧AI新品有望继续推动产业链价值量提升

• AI算力需求仍将支撑HBM、企业级SSD等高端存储需求，传统DRAM与NAND供需格局有望维持偏紧

• 中长期看好AR智能眼镜光波导、SoC芯片及核心零部件方向，随着技术成熟及产品体验改善，2027年有望逐步进入放量阶段

• 风险提示：终端需求不及预期、AI技术迭代及商业化进展不及预期、外部制裁进一步升级、上游原材料价格上涨及成本传导不及预期

推荐标的

• 半导体自主可控产业链建议关注：北方华创、寒武纪、安集科技、中芯国际、汇成真空、鼎龙股份、江丰电子、思特威、芯源微、中微公司、长鑫存储、纳芯微（报告措辞为‘建议关注’，未给出评级与目标价）

• 美股AI算力产业链建议关注：博通、英伟达、台积电、天弘科技、Credo

• 苹果创新、AI智能眼镜、机器人受益产业链建议关注：蓝特光学、立讯精密、东山精密、水晶光电、鹏鼎控股、瑞芯微、蓝思科技、歌尔股份、领益智造、恒玄科技

• 报告正文中梳理的重点公司还包括：鹏鼎控股（汽车与服务器用板收入同比+181.58%）、胜宏科技（聚焦高多层、高阶HDI等高端PCB）、生益科技（高速高频覆铜板量价齐升）、澜起科技（互连类芯片毛利率提升至69.3%）、洁美科技（电子级薄膜材料收入同比+78.99%）、电连技术、新洁能等